深度报告-20220608-国联证券-华海清科-688120.SH-12寸CMP设备国内唯一龙头_业绩迎来快速增长_30页_1mb

报告摘要

华海清科（688120）电子行业总结

核心内容概述

华海清科是国内唯一实现12寸CMP设备商业化的半导体设备厂商，其产品在28nm及以上制程中已实现国产替代，技术能力与国际龙头相当。公司业绩在2019-2021年间显著增长，2021年营收达到8.05亿元，2022年Q1营收同比增长193%。公司不仅在CMP设备领域持续放量，还积极布局设备维保、晶圆再生等增值服务，为未来增长提供支撑。

主要观点

12寸CMP设备商业化：公司是国内唯一实现12寸CMP设备商业化的供应商，2016年通过中芯国际验收，2018年通过华虹集团和长江存储验收，产品已广泛应用于国内一线晶圆厂。
业绩快速增长：2019-2021年，公司在国内12寸晶圆厂CMP设备招标中份额从21.05%提升至44.26%，2021年在手订单超70台，募投项目预计扩产至100台/年，推动业绩持续增长。
技术优势显著：公司依托清华大学研发团队，核心技术达到国内领先水平，包括纳米级抛光、膜厚在线检测、智能清洗等，已拥有200余项相关专利。
多业务协同发展：公司除设备销售外，还发展设备维保、晶圆再生、耗材销售等业务，形成多元盈利模式。
盈利持续改善：2020年公司实现扣非归母净利润转正，毛利率从17.53%提升至44.73%，净利率也稳定在25%左右，盈利能力逐渐优于行业平均水平。
市场前景广阔：随着国内晶圆厂产能扩张，12寸CMP设备需求将持续增长，公司有望进一步扩大市场份额，提升在行业中的地位。

关键信息

公司背景：华海清科由清华大学团队创立，2013年成立，2021年股权划转后四川国资委成为实际控制人。
财务预测：
- 2022-2024年营业收入分别为15.85亿元、24.77亿元、29.28亿元，三年CAGR为53.79%。
- 归母净利润分别为3.03亿元、4.67亿元、5.63亿元，三年CAGR为41.57%。
- EPS分别为2.84元、4.37元、5.27元，PE分别为48倍、31倍、26倍，PS分别为9.20倍、5.89倍、4.98倍。
募投项目：拟募集资金10亿元，用于高端半导体装备产业化、研发、晶圆再生及补充流动资金，预计提升产能和盈利能力。
客户结构：公司前三大客户为长江存储、中芯国际、华虹半导体，合计占营收比重分别为82.16%、69.55%、87.72%，预计2022-2024年占比将降至90%、80%、70%。
市场格局：全球CMP设备市场由AMAT和EBARA主导，占全球市场份额超90%。华海清科在国产替代中占据重要地位，未来增长空间大。
风险提示：包括研发不及预期、间接控股股东股权划转风险、晶圆厂扩产不及预期等。

业务发展

CMP设备：公司产品矩阵丰富，覆盖12英寸和8英寸，适用于多种制程，如逻辑芯片、存储芯片等。2021年累计出货140台，2022-2024年预计销售69台、106台、116台。
晶圆再生业务：依托CMP设备技术优势，公司已具备晶圆再生代工业务能力，未来有望成为新的增长点。
维保及技术服务：随着设备出货量增长，维保业务持续扩大，2021年占营收比重15%，预计未来占比将提升至25%。