深度报告-20220608-国盛证券-华海清科-688120.SH-国产CMP设备龙头_加速替代进程_32页_2mb

报告摘要

华海清科（688120.SH）总结

核心内容

华海清科是一家国产CMP设备龙头制造商，成立于2013年4月，专注于先进集成电路制造前道工序和先进封装所需的化学机械抛光（CMP）设备。公司是国内唯一一家为集成电路制造商提供12英寸CMP商业机型的企业，其技术性能达到国内领先水平，并在逻辑芯片、3D NAND、DRAM等领域的工艺技术上分别突破至14nm、128层、1X/1Ynm，均处于国内大生产线的最高水平。

主要观点

打破海外垄断
华海清科的CMP设备已成功填补国内空白，打破了国际巨头在该领域的数十年垄断，成为国内半导体设备制造的重要力量。
技术积累深厚
公司技术源自清华大学摩擦学国家重点实验室，拥有30项专利或技术作为初始出资，并持续研发，积累了多项核心技术，包括抛光系统、终点检测系统、清洗系统和传送系统。
业绩持续增长
2015年起，公司进入验证阶段，2018年实现批量采购订单。2021年，公司营收达到8.05亿元，同比增长108.58%，归母净利润为1.98亿元，同比增速102.0%。
市场地位显著
2020年，中国大陆CMP设备市场规模跃升至全球第一，达到4.3亿美元，占全球市场27%。应材、荏原合计占据全球93%以上的市场份额。
客户拓展迅速
公司产品已进入中芯国际、长江存储、华虹集团、英特尔、长鑫存储等国内外主流晶圆厂，客户数量和订单持续增长。
研发投入持续
公司持续加大研发投入，2019-2021年研发费用占营收比例分别为21.32%、15.12%、14.82%，逐步与行业平均水平接轨。
毛利率稳步上升
2019-2021年，CMP设备毛利率分别为30.16%、36.75%、42.78%，综合毛利率呈上升趋势。
行业前景广阔
全球半导体设备市场在2021年达到1026亿美元新高，同比增长44%。大陆设备市场占比全球28.9%，预计2022年仍保持较高增速。
全球晶圆厂扩产带动需求
台积电、联电、GlobalFoundries、中芯国际等头部晶圆厂加大资本开支，推动半导体设备需求增长，其中CMP设备作为关键设备，需求持续上升。
技术与市场协同效应明显
CMP设备在芯片制造中不可或缺，尤其在纳米级平坦化方面，其技术复杂性与高精度要求推动了设备的不断升级与需求增长。

关键信息

成立时间：2013年4月
核心技术：抛光系统、终点检测系统、超洁净清洗系统、精确传送系统
主要产品：12英寸CMP设备（如Universal-300系列）及8英寸CMP设备（如Universal-200系列）
主要客户：中芯国际、长江存储、华虹集团、英特尔、长鑫存储等
2021年营收：8.05亿元
2021年归母净利润：1.98亿元
2021年CMP设备毛利率：42.78%
中国大陆CMP设备市场规模：4.3亿美元，占全球27%
全球半导体设备市场规模：2021年达1026亿美元，同比增长44%
主要竞争对手：应用材料、日本荏原，合计市占率超93%
主要市场趋势：全球半导体设备市场持续增长，中国大陆市场份额提升，存储需求复苏，晶圆厂扩产推动设备需求

风险提示

国产替代进展不及预期
全球贸易纷争影响
下游需求不确定性

股票信息

行业：136.66
发行价格：未明确
总股本（万股）：10,667
发行数量（万股）：2,667
网下发行（万股）：931
网上发行（万股）：1,736
保荐机构：国泰君安证券股份有限公司
发行日期：2022/05/26
发行方式：战略配售，网下询价，上网定价

分析师信息

郑震湘：执业证书编号S0680518120002，邮箱zhengzhenxiang@gszq.com
余凌星：执业证书编号S0680520010001，邮箱shelingxing@gszq.com
刘嘉元：执业证书编号S0680120120006，邮箱liujiayuan3409@gszq.com

研究内容概览

半导体CMP设备领军者，打破海外垄断
- 填补国内CMP设备空白
- 技术源于清华大学摩擦学国家重点实验室
- 业绩持续高增，规模效应显著
- 核心团队为业内领军人物
半导体设备市场创新高，全局纳米级平坦化CMP不可或缺
- 全球设备市场创新高，受益于资本开支提升与制程进步
- CMP技术是芯片制造不可或缺的环节，用于纳米级平坦化
- 抛光、清洗、传送三大模块协同作业
- CMP设备在不同制程中需求显著增加
国产设备厂商订单导入、逐步放量
- 华虹无锡2022年1-5月招标13台CMP设备，华海清科中标4台
- 长江存储2019-2020年共招标62台CMP设备，华海清科中标22台
- 公司产品已进入国内外主流晶圆厂，订单持续增长
研发实力强劲，募投支持产品和业务延伸
- 研发费用率较高，但随着收入增长逐步下降
- 研发团队实力雄厚，核心技术团队来自清华大学
- 募投用于晶圆再生及先进制程研发，支持未来增长
风险提示
- 国产替代进展不及预期
- 全球贸易纷争影响
- 下游需求不确定性