20240329-国投证券-荣昌生物-688331.SH-核心产品国内外多项临床有序开展_后续管线持续推进_6页_883kb

荣昌生物（688331.SH）公司快报核心要点摘要

投资评级：

• 投资评级：买入-A，维持评级
• 6个月目标价：7,273元

主要内容摘要：

（一）产品管线与临床进展

1. 核心产品泰它西普：

   • 国内： 已获批用于系统性红斑狼疮（SLE），RA递交NDA；3期临床正在研究重症肌无力(MG)、干燥综合征(pSS)、IgA肾病、NMOSD等适应症。
   • 海外： SLE 3期顺利推进，已在FDA批准pSS、MG、IgA肾病等适应症的3期临床。

2. 核心产品维迪西妥单抗：

   • 国内： 已获批用于UC和GC后线治疗；临床包括联合特瑞普利单抗用于UC一线治疗、联合化疗/曲妥珠单抗用于GC一线治疗、单药HER2低表达乳腺癌治疗等。
   • 海外： 持续研究单药UC二线治疗以及联合PD-1单抗在一线UC治疗等临床试验。

3. 其他在研项目：

   • RC28： 针对湿性老年黄斑变性（wAMD）和糖尿病黄斑水肿（DME）的3期临床正在进行。
   • ADC制剂： 如RC88、RC188、RC248等持续推进，巩固公司在ADC领域的优势地位。
   • 双特异性抗体和融合蛋白： 如PD-1/VEGF双抗RC148、IL-15/IL-15RαFc融合蛋白RC198处于早期临床阶段。

（二）财务表现

• 2023年年报显示： 公司实现营收1,083亿元，同比增长402.6%，实现归母净利润-151.1亿元，扣非归母净利润-154.3亿元。
• 核心产品表现： 泰它西普和维迪西妥单抗分别实现超5亿元销售额。

（三）投资评级与估值

• 预测数据：
  • 2024-2026年预计收入分别为168.9亿元、234.9亿元、399.0亿元。
  • 2024-2026年预期净利润分别为-81亿元、-36亿元、65亿元。
  • 根据DCF模型，6个月目标价为7,273元，维持“买入-A”评级。

（四）风险提示

• 临床试验进度不及预期
• 临床试验失败
• 产品销售不及预期

（五）其他信息

• 报告品牌归于国投证券股份有限公司，有关声明请参阅原文。