20240329-东海证券-荣昌生物-688331.SH-公司简评报告_核心产品持续放量_临床进展顺利推进_4页_355kb

荣昌生物（688331）投资简评

报告摘要

证券分析师维持“买入”评级，重点分析了公司2023年业绩和未来前景。2023年公司实现收入1083亿元，同比增长4026%，但净利润亏损扩大，归母净利润-1511亿元。2024-2026年盈利预测显示收入增幅逐年后，净利润有望改善，但短期仍为负值。

财务表现

• 2023年财务数据：收入同比增长4026%至1083亿元，归母净利润-1511亿元（亏损扩大）。销售费用增长7590%至775亿元，研发费用3301%增长至1306亿元。
• 盈利预测：2024年预计收入1586亿元，归母净利润-1138亿元；2025年收入2175亿元，净利润-989亿元；2026年收入2952亿元，净利润-358亿元。

研发与商业化进展

• 商业化方面：销售团队规模扩大（自身免疫业务750人，肿瘤业务600人），医院准入数增加（自身免疫超800家，肿瘤超650家），推动核心产品泰它西普和维迪西妥单抗收入超5元。
• 研发管线：2023年研发费用超1306亿元，推进多个适应症，包括泰它西普的SLE、MG等临床进展顺利。罗还有RC28、RC88等多种在研品种。

投资建议

• 评级维持：基于公司研发和技术领先，建议买入，认为随着新产品上市，盈利能力将逐步提升。
• 盈利预测：2024-2026年收入预测为1586亿、2175亿、2952亿元，净利润虽仍为负但改善明显。

风险提示

• 主要风险：药物研发延迟、商业化推广不及预期、市场竞争加剧可能影响财务表现。