> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 荣昌生物(688331.SH) 总结 ## 核心内容概述 荣昌生物是一家专注于医药生物领域的公司，尤其在生物制品方面表现突出。2026年8月27日发布的报告中，公司业绩显著增长，核心产品销售和对外授权收入成为主要驱动力。分析师吴号对荣昌生物维持“增持”评级，认为其未来发展前景良好。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2026年半年度报告显示，公司营业收入达58.53亿元，同比增长433.11%；归母净利润为46.62亿元，同比扭亏为盈。 - **创新产品表现强劲**：创新产品商业化收入同比增长22.30%，其中泰它西普、维迪西妥单抗等核心产品销售持续增长。 - **授权收入贡献突出**：公司与艾伯维就RC148达成独家授权协议，技术授权收入达44.62亿元，成为业绩增长的重要来源。 - **核心管线进展积极**：多项适应症处于临床中后期，预计在2027年读出多项III期数据，商业化前景广阔。 - **盈利预测乐观**：2026-2028年，公司预计实现营业收入75.84/37.49/46.86亿元，归母净利润47.12/4.37/9.47亿元，增速较快。 - **财务指标改善**：销售毛利率持续提升，从80.4%增长至93.9%；销售净利率从-85.5%提升至62.1%；ROE从-73.9%增长至57.2%。 - **估值指标下降**：P/B（市净率）从34.60降至7.14，显示公司估值逐渐合理。 ## 关键信息 ### 交易数据 - 当前价格：121.75元 - 52周价格区间：75.03-157.80元 - 总市值：68,725.13百万元 - 流通市值：43,330.37百万元 - 总股本：56,447.75万股 - 流通股本：35,589.62万股 ### 投资要点 - **业绩驱动因素**：创新产品放量和对外授权收入增长是公司业绩高增的主要原因。 - **产品商业化进展**：泰它西普和维迪西妥单抗在国内获批上市，RC148授权给艾伯维，带来海外收入。 - **临床进展**：多项核心产品适应症处于III期临床阶段，预计2027年将读出数据，商业化前景广阔。 - **盈利预测**： - 2026E：营业收入75.84亿元，归母净利润47.12亿元 - 2027E：营业收入37.49亿元，归母净利润4.37亿元 - 2028E：营业收入46.86亿元，归母净利润9.47亿元 ### 财务和估值数据 - **毛利率**：持续增长，从80.4%提升至93.9% - **销售净利率**：从-85.5%提升至62.1% - **ROE**：从-73.9%提升至57.2% - **P/E（市盈率）**：从96.84降至14.59 - **P/B（市净率）**：从34.60降至7.14 - **资产负债率**：从63.9%下降至11.3% - **总资产周转率**：从0.31提升至0.92 ## 投资评级系统说明 - **评级标准**：以报告发布日后的6-12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 - **股票评级**： - **买入**：投资收益率超越沪深300指数15%以上 - **增持**：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15% - **持有**：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5% - **卖出**：投资收益率落后沪深300指数10%以上 - **行业评级**： - **领先大市**：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 - **同步大市**：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5% - **落后大市**：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 ## 风险提示 - 行业政策风险 - 行业竞争加剧风险 - 研发产品及销售进展不及预期风险 ## 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司制作，仅用于信息提供，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担相应风险。未经授权不得翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播本报告内容。