20180105-长城证券-评近期媒体报道302号文和同业存单备案额度_同存额度收紧_债券代持入表_8页_700kb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2018年1月5日央行及一行三会发布的政策调整，包括同业存单备案额度调整和302号文，对债券市场交易行为进行规范。政策调整旨在加强监管、控制杠杆、防范金融风险，对部分银行和金融机构的负债结构和信用债市场产生影响。

主要观点

同业存单备案额度调整

• 同业存单纳入同业负债考核：央行重新设定同业存单年度备案额度测算公式，将同业存单纳入同业负债考核，标志着此前未纳入的同业存单现在将全面计入负债比例。
• 影响小银行和城商行：由于同业存单发行主要集中在中型股份制银行、小型城商行和农商行，这些机构的负债压力将增加。
• 信用债短期承压：当前资金多配置于信用债，同业存单额度收紧将导致信用债资金供给减少，短期内信用债市场可能面临压力。

302号文

• 债券代持业务表内化：要求债券代持等表外回购业务入表，增加资本占用，对部分城商行的资本充足率等指标形成压力。
• 限制杠杆规模：明确各类债券市场交易者的融入融出规模上限，体现了从资金源头去杠杆的政策意图。
• 细化监管要求：对不同类型的金融机构分别设定不同的杠杆比例，如存款机构不得超过上季度末净资产的80%，保险公司不得超过上季末总资产的20%，公募理财和基金不得超过上一日净资产的40%等。

关键信息

同业存单备案额度调整公式

• 新的测算公式为：（同业存单备案额度 + 同业负债） / （同业存单备案额度 + 总负债 - 同业存单余额） <= 1/3。

302号文主要内容

• 监管范围：覆盖债券市场参与者的行为规范、业务规范及杠杆规模。
• 交易限制：单笔交易加杠杆的期限不得超过365天。
• 业务入表：债券代持等表外回购业务需入表，计入“买入返售”或“卖出回购”科目。
• 报备要求：未事先报备不得开展线下债券交易，需签订正式交易合同。

融入融出规模限制

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研究员介绍

• 汪毅：长城证券金融研究所所长助理、宏观策略部经理、首席宏观策略分析师，拥有十年证券研究经验，曾任职于联合证券、国金证券。
• 徐颖：长城证券宏观研究员，新加坡国立大学经济学硕士，曾任职于Bunge亚洲市场风险分析师。

投资评级说明

• 公司评级：根据未来6个月内股价相对行业指数的涨幅，分为强烈推荐、推荐、中性和回避。
• 行业评级：根据未来6个月内行业整体表现，分为推荐、中性和回避。

联系信息

长城证券销售交易部

• 深圳联系人：程曦、李双红、黄永泉、佟骥
• 北京联系人：赵东、王媛、张羲子
• 上海联系人：谢彦蔚、张溪钰、徐文婷、吴曦

长城证券研究所

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特别声明

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