建筑装饰行业月度分析报告：新增专项债限额提前下达，建筑PMI逆势提升_2019-01-04_广发证券_26页_2mb

报告摘要

建筑装饰行业月度分析报告总结

核心内容概览

本报告聚焦2018年12月及2019年初期建筑装饰行业的发展态势，分析了行业整体表现、基建投资回暖、专项债提前下达、PPP项目进展、棚改及“一带一路”政策影响等关键因素，同时提出了行业投资建议及风险提示。

主要观点

建筑板块表现
- 12月建筑装饰指数下跌2.77%，但跑赢沪深300 2.34个百分点。
- 城轨建设板块表现突出，上涨6.1%。
- 建筑板块估值处于历史底部，PE（TTM）约10.2倍，PB（LF）约1.1倍。
基建投资回暖
- 1-11月固定资产投资同比增长5.9%，基建投资增速逐步回升。
- 狭义基建投资同比增长3.7%，广义基建投资下滑0.6%，但降幅收窄。
- 铁路投资在10-11月增速回暖，11月增长16.3%。
- 房地产投资同比增长9.7%，新开工面积增速维持高位，达16.8%。
建筑PMI逆势提升
- 12月建筑业PMI回升至62.6%，新订单指数连续三月位于56.0%以上的较高景气区间。
- 建筑业业务活动预期指数为64.5%，显示企业对未来行业景气度持乐观态度。
新增专项债限额提前下达
- 全国人大授权国务院提前下达2019年地方政府新增一般债务限额5800亿元、新增专项债务限额8100亿元。
- 政策预期强化，未来货币政策将向稳健偏宽松转变，融资环境有望改善。
- 企业信用利差有望稳定下降，公司估值存在修复空间。
PPP项目边际改善
- PPP成交量在12月大幅提升，累计成交额达4108亿元。
- PPP项目落地率达到53.4%，项目规范化趋势增强。
- 央行及发改委出台多项支持民企融资的政策，利好PPP民企发展。
棚改安置利好装修装饰
- 装修装饰板块产值增长较快，国有及国有控股企业增速显著。
- “长租公寓”及全装修政策推动装修市场需求增长。
“一带一路”工程新签合同额占比提升
- “一带一路”沿线国家对外承包工程新签合同额占同期总合同额比重逐渐提升。
- 1-11月对外承包工程新签合同额为904.3亿美元，同比下降20.3%。
行业投资建议
- 中长期关注三条主线：基建前端设计公司、低PB基建央企、弹性较大的地方基建国企。
- 建议关注地产产业链的估值修复机会，如中国建筑、金螳螂等。