20221029-西南证券-春秋航空-601021.SH-运力投放环比提高_经营承压依旧显著_4页_1mb

报告摘要

春秋航空在2022年第三季度披露了其财务报告，整体经营承压显著，但展现出较强的调整能力和未来盈利潜力。

春秋航空在2022年第三季度和前三季度均面临显著的业绩下滑，主要原因是疫情、油价上涨和汇率波动的多重影响。

尽管业绩承压，春秋航空通过单一机型运营和高飞机日用率模式，有效控制了成本，保持了一定的成本优势。

公司拥有完善的航空网络，包括195条国内航线和6条国际航线。其航网纵深优势和灵活的调整能力有助于在疫情等突发事件中减少损失。

根据盈利预测，春秋航空预计2022年归母净利润为-11.5亿元，2023年为16.7亿元，2024年为30.3亿元，每股收益分别为-1.25元、1.82元和3.31元，维持“买入”评级。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	10858.1	10693.0	18020.0	22194.0
归属母公司净利润（百万元）	39.1	-1147.7	1668.5	3032.7
每股收益（元）	0.04	-1.25	1.82	3.31

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	-4.35%	-12.64%	17.20%	23.62%
三费率	6.53%	9.91%	8.43%	7.90%
净利率	0.34%	-10.84%	9.35%	13.80%
ROE	0.27%	-9.28%	11.70%	17.88%
ROA	0.10%	-3.15%	4.00%	6.55%
ROIC	3.17%	-2.82%	9.43%	12.80%
EBITDA/销售收入	13.41%	6.93%	26.06%	30.82%

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
PE	1257.35	-42.85	29.47	16.22
PB	3.58	3.93	3.42	2.88
PS	4.53	4.60	2.73	2.22
EV/EBITDA	35.88	73.73	11.58	7.88

公司评级：
- 买入：未来6个月内个股涨幅在20%以上。
- 持有：未来6个月内个股涨幅介于10%与20%之间。
- 中性：未来6个月内个股涨幅介于-10%与10%之间。
- 回避：未来6个月内个股涨幅介于-20%与-10%之间。
- 卖出：未来6个月内个股涨幅在-20%以下。
行业评级：
- 强于大市：行业整体回报高于市场指数5%以上。
- 跟随大市：行业整体回报介于市场指数-5%与5%之间。
- 弱于大市：行业整体回报低于市场指数-5%以下。