20210803-国金证券-绝味食品-603517.SH-定增扩产_进一步夯实供应基础_4页_1mb

绝味食品 (603517.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

绝味食品近期发布定增预案，拟通过非公开发行股票募集资金不超过23.84亿元，用于产能扩建。该计划旨在缓解现有产能压力，提升供应能力，支持未来业务增长。当前公司市占率约为10%，开店空间仍有较大潜力。

主要观点

• 定增计划：公司计划通过定增募资用于扩建6个生产型子公司，新增16万吨产能，预计2023年卤制品产量将超过20万吨，若项目完全落地，产能将达到38.46万吨。
• 市场表现：截至2021年8月2日，公司股价为71.49元，年内最高价103.79元，最低价67.91元。
• 盈利预测：公司预计2021-2023年归母净利润增速分别为48%、30%、20%，对应EPS分别为1.69元、2.20元、2.64元。当前PE为42X，未来3-5年增长确定性较强。
• 经营分析：公司鲜货产品产能利用率已高达87.46%，部分区域甚至超过100%。通过孙公司绝配输出卤味代工服务，未来产能输出可能持续增加。
• 估值与评级：尽管定增会摊薄每股收益，但公司具备较强的盈利能力与增长潜力，维持“买入”评级。

关键信息

公司基本面

• 营业收入：2019年为51.72亿元，预计2023年将达到97.36亿元，CAGR为16%。
• 归母净利润：2019年为8.01亿元，预计2023年将达到16.24亿元，增速分别为48%、30%、20%。
• 每股指标：2021年预计每股收益1.689元，每股净资产9.176元，每股经营性现金流净额1.676元。
• 盈利能力：2023年预计净利率为16.7%，ROE为20.69%。

资产与负债

• 总资产：预计2023年将达到96.23亿元，同比增长17.40%。
• 负债：预计2023年负债为17.77亿元，资产负债率为18.47%。
• 流动资产：预计2023年将达到43.15亿元，占总资产的44.8%。
• 非流动资产：预计2023年将达到53.08亿元，占总资产的55.2%。

投资建议

• 评级分布：市场中相关报告的平均投资建议为“买入”，评分1.00。
• 风险提示：包括食品安全问题、原材料价格波动、行业竞争加剧、定增后每股收益摊薄。

附录：关键财务数据预测

损益表预测（单位：百万元）

现金流量表预测（单位：百万元）

资产负债表预测（单位：百万元）

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5% - 15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5% - 5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 食品安全问题
• 原材料价格波动
• 行业竞争加剧
• 定增后每股收益摊薄

市场相关报告评级比率分析

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