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绝味食品定增及财务分析总结

核心内容

绝味食品近期发布非公开发行股票公告，拟募集资金不超过23.84亿元，用于扩建和新建多个生产基地，以突破现有产能瓶颈，提升公司在强势地区的产能。此次定增将有助于公司长期发展，增强市场竞争力和行业龙头地位。

主要观点

• 定增扩产：公司计划通过定增募集23.84亿元，用于广东阿华、江苏阿惠、广西阿秀、盘山阿妙、湖南阿瑞、四川阿宁等6个生产基地的建设，预计显著提升产能。
• 现有产能饱和：截至2020年，公司鲜货产能为14.53万吨，产能利用率已达87.46%，部分地区甚至超过100%，表明现有产能已接近极限。
• 门店扩张与恢复：H1新开门店进展顺利，同店恢复至2019年水平，疫情对部分门店（如南京、广东）影响有限。新品如爆鸭脖表现良好，进一步推动单店增长。
• 盈利预测与估值：2021-2023年，公司预计归母净利润分别为1,041亿、1,348亿和1,677亿元，EPS分别为1.69元、2.20元和2.73元。当前PE为42倍，对应2022年目标价110元，PE为50倍，维持“买入”评级。
• 财务指标改善：公司ROE和ROIC逐年提升，毛利率和销售净利率稳步增长，资产负债率略有上升但总体可控。

关键信息

定增详情

• 发行规模：不超过1.84亿股，不超过发行前总股本的30%。
• 发行价格：不低于定价基准日前20个交易日均价的80%。
• 募集资金用途：用于6个生产基地的建设，合计投资额23.84亿元。
• 摊薄影响：按近期股价八折计算，摊薄比例约5%。

财务预测

财务指标

投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 目标价：110元（对应2022年PE为50倍）

风险提示

• 行业竞争加剧
• 食品安全风险
• 销售不达预期

市场数据

财务结构

投资建议

• 短期：公司Q3步入旺季，经营有望加速，业绩表现良好。
• 中长期：定增扩产将增强公司产能，股权激励提升管理效率，品牌势能和新品拓展将进一步提升市场占有率和竞争力。
• 估值：当前PE为42倍，未来PE有望逐步下降，投资价值显现。

相关研究

1. 《绝味食品（603517）跟踪报告：门店扩张顺利，同店持续恢复》2021-07-13
2. 《绝味食品（603517）：21年Q1业绩符合预期，盈利明显改善》2021-05-05
3. 《绝味食品（603517）：2020年年报及2021年一季度业绩预告点评：恢复迅速，管理优化，方向明确》2021-04-17

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