20171010-安信证券-华宏科技-002645.SZ-废钢利用正本清源_加工设备迎来历史机遇期_21页_1mb

华宏科技（002645.SZ）深度总结

核心内容概述

华宏科技是国内领先的废钢处理设备制造商，其业务涵盖废钢加工设备和电梯零部件制造。公司依托东海废钢集散地的地域优势，建立了废钢加工基地，并获得“废钢加工配送示范基地”称号，享受税收优惠。公司通过收购威尔曼，拓展至电梯零部件领域，实现双主业驱动。在政策支持和废钢利用率提升的背景下，公司订单饱满，业绩增长潜力大。

主要观点

• 废钢处理设备市场机遇：随着“地条钢”产能清理和废钢利用率提升，废钢处理设备需求快速增长。公司作为国内领先企业，市占率约20%，且有望随下游集中化进一步提升。
• 废钢利用率提升：2016年起，国家严查“地条钢”，废钢供给转向主流钢厂，废钢利用效率显著提升。预计到2020年，废钢炼钢比将提升至20%，带动设备需求增长。
• 设备需求增长空间：2020年前，废钢处理设备市场空间将超100亿元，年复合增长率达52%。公司订单充足，业绩增长动力强。
• 双主业驱动增长：公司业务包括废钢处理设备和电梯零部件，其中电梯零部件业务通过收购威尔曼实现，成为公司业绩的重要支撑。
• 盈利预测乐观：公司预计2017-2019年营业收入分别为14.13亿元、19.54亿元、26.41亿元，净利润分别为1.26亿元、1.94亿元、2.75亿元。维持买入-A评级，目标价24元。

关键信息

1. 公司概况

• 成立于2004年，专注于废钢处理设备及电梯零部件制造。
• 拥有3家全资及控股子公司，是多个行业协会的成员及副会长单位。
• 2011年在深圳证券交易所上市，股票代码002645。
• 2015年收购威尔曼，拓展至电梯零部件领域。

2. 废钢处理设备市场分析

• 废钢处理设备的重要性：废钢需经处理设备加工成炉料后方可用于炼钢，起到去除杂质、质量分选、调节体积和密度的作用。
• 设备需求增长：随着废钢利用率提升，设备需求增长。预计2020年废钢消费量达1.75亿吨，设备处理率将达60%，带动市场空间增长。
• 市场空间预测：2017-2020年，废钢处理设备市场空间将达23.33亿元、57.94亿元、77.50亿元、102.24亿元，年复合增长率达18.08%。

3. 电梯零部件业务分析

• 威尔曼业务：公司通过收购威尔曼，进入电梯零部件市场，成为国际电梯品牌的供应商。
• 产品线丰富：提供电梯信号系统、门系统、控制柜、厅门等系列产品，均通过ISO9001和ISO14001认证。
• 全球化布局：产品远销亚洲、非洲、南美洲、北美洲和欧洲，成为世界知名的电梯部件制造商。

4. 盈利预测

5. 财务指标

6. 风险提示

• 政策波动风险：废钢及设备市场的发展受国家政策影响较大，政策变化可能影响公司业务。
• 市场竞争加剧：随着废钢需求增长，竞争加剧，公司需持续保持技术领先以维持竞争优势。

总结

华宏科技作为废钢处理设备行业领先企业，受益于政策支持和废钢利用率提升，设备需求快速增长，订单充足，业绩增长空间广阔。同时，通过收购威尔曼，公司进入电梯零部件市场，实现双主业驱动，提升抗风险能力。公司具备较强的研发能力和市场竞争力，未来发展前景良好，但需关注政策波动和市场竞争加剧的风险。