20170824-广发证券-产业真声音系列报告（七）_废钢循环利用迎来结构机遇_加工设备行业出现盈利拐点_21页_1mb

废钢循环利用迎来结构机遇，加工设备行业出现盈利拐点

核心内容

废钢作为钢铁行业的重要资源，其循环利用在供给侧改革背景下迎来结构机遇。随着政策支持和经济性提升，废钢加工设备行业进入盈利恢复阶段，龙头企业华宏科技和湖北力帝（天奇股份）迎来发展契机。

主要观点

• 供给侧改革推动废钢利用结构变化：自2016年起，国家全面关停“地条钢”生产企业，废钢资源更加集中流向正规钢厂，长流程钢厂稳定消耗废钢。
• 经济性提升促进产能扩张：随着焦炭等原材料价格上涨，废钢炼钢成本优势凸显，钢铁企业对炉料需求增加，推动废钢加工企业扩大产能。
• 政策推动废钢利用率提升：《废钢铁产业“十三五”发展规划》提出废钢比2020年要达到20%以上，其中转炉废钢比15%以上，电炉钢比达到历史最好水平。
• 废钢加工设备需求回暖：2017年上半年，华宏科技和湖北力帝设备业务营收分别同比增长50%和273%，显示行业景气度提升。
• 短流程炼钢逐步替代长流程：短流程炼钢工艺具有能耗低、环保性强等优势，未来有望逐步推广，推动废钢利用率提升。

关键信息

废钢来源与市场增长

• 废钢分为自产废钢、社会废钢和进口废钢。
• 2017年上半年，我国废钢铁资源产生量达6635万吨，同比增长53.9%。
• 社会采购废钢增长最快，增幅达74.7%，成为废钢市场的重要增长点。

废钢加工工艺与设备

• 传统工艺存在污染高、能耗大等问题，现代废钢破碎生产线技术先进，能有效提高废钢利用率。
• 废钢破碎线主要设备包括链板式上料输送机、破碎主机、磁选机、除铁机等。
• 我国废钢破碎设备多由华宏科技、湖北力帝等少数企业制造，技术门槛高，进入壁垒大。

废钢利用结构变化

• 长流程炼钢占比高达93.9%，短流程仅占6.1%，未来有望提升。
• 废钢单耗持续走高，2015年全国平均废钢单耗为351.7kg/t，2017年1-6月增长至148.3kg/t。
• 2017年1-6月，全国废钢铁消耗总量为6224万吨，同比增加1964万吨。

政策与市场空间

• 《废钢铁产业“十三五”发展规划》明确目标，推动废钢加工设备升级，提高先进设备占比至60%。
• 假设2020年目标达成，废钢破碎设备市场空间达101.7亿元，加上辅助设备，整体市场空间接近200亿元。
• 2015年废钢铁退税政策恢复，推动行业集中度提升，利好大型合规企业。

行业竞争格局

• 我国废钢破碎设备市场由华宏科技和湖北力帝主导，其他企业技术落后，市场份额较小。
• 2017年上半年，华宏科技和湖北力帝设备业务分别增长44.9%和62%，显示行业景气度明显改善。

投资建议

• 重点企业：华宏科技和天奇股份作为废钢加工设备行业双龙头，产品布局齐全，盈利恢复弹性大，值得关注。
• 行业前景：随着废钢利用率提升和环保政策趋严，废钢加工设备行业有望持续增长。
• 风险提示：
  • 钢铁行业产品价格波动
  • 废钢加工行业投资可能下滑
  • 行业竞争加剧

附录：相关研究与企业信息

• 华宏科技：成立于2004年，专注于再生资源加工装备制造，2017年上半年设备业务营收同比增长44.9%。
• 湖北力帝：2000年引进先进破碎技术，现为国内废钢破碎设备主要供应商之一，2017年上半年设备业务收入增长62%。

市场空间测算

图表索引

• 图1：2011-2015年全球粗钢产量及废钢消费量
• 图2：我国废钢铁产量变化情况
• 图3：废钢加工设备
• 图4：废钢破碎线生产工艺流程示意图
• 图5：废钢炼钢工艺过程
• 图6：我国粗钢产量变化情况
• 图7：2000-2015年粗钢和钢材表观消费量变化
• 图8：我国近些年汽车产量及保有量变化情况
• 图9：我国短流程和长流程炼钢产量变化
• 图10：我国短流程和长流程炼钢占比
• 图11：全球主要国家长流程炼钢比率
• 图12：全球主要国家短流程炼钢比率
• 图13：废钢价格与铁水成本对比
• 图14：我国炼钢废钢单耗变化情况
• 图15：湖北力帝主要合作伙伴
• 图16：华宏科技主要产品
• 图17：新型废钢加工配送基地
• 图18：力帝集团营业收入及净利润变化情况
• 图19：华宏科技废钢加工设备营业收入变化情况

相关政策

• 《钢铁产业发展政策》（2006年）：加快淘汰中频炉等落后工艺。
• 《钢铁工业调整升级规划》（2016年）：全面取缔地条钢产能，推动短流程炼钢。
• 《废钢铁加工行业准入条件》（2012年起）：规范行业准入，提升加工能力。

总结

废钢加工设备行业在供给侧改革和环保政策的双重推动下，迎来结构性发展机遇。随着废钢利用率提升和短流程炼钢推广，行业需求持续增长，龙头企业华宏科技和天奇股份（湖北力帝）受益明显，设备业务大幅增长。政策支持、市场潜力和环保趋势为行业提供了长期增长动力，但需警惕价格波动和竞争加剧等风险。