20241031-西南证券-多元业务拓展显成效_合同负债同比+43.5__7页_1mb

利通科技（832225）2024年三季报点评

核心内容：
利通科技发布2024年三季报，前三季度实现营业总收入33亿元，同比下降72%，归母净利润6.88亿元，同比暴跌294%。其中三季度单季营收11亿元，净利同比下滑344%，主要受下游需求疲软影响。公司合同负债增长435%，反映出新业务订单储备充足。预计2024-2026年归母净利润分别为10亿、12亿、14亿元，当前动态PE为18倍。

业务亮点：

1. 技术创新：石油管产品升级获得API17K认证，成为全球少数达标企业，推动高端油气市场竞争力提升。
2. 新业务突破：超高压灭菌设备与地下管网服务订单激增，合同负债同比大幅增长435%，未来收入增长具备支撑。
3. 产品结构优化：胶管总成、特种软管等核心业务毛利率稳定，新业务收入增速显著，预计2024年胶管总成增速达15%。

风险提示：
原材料价格波动、海外市场波动及行业竞争加剧或对业绩造成压力，需持续关注政策与市场变化。

盈利预测：
西南证券维持“买入”评级，目标价区间对应15-13倍PE，建议关注高成长新业务对利润修复的拉动。