20240601-国盛证券-钢铁行业周报_关注供给约束政策_17页_1mb

钢铁行业周报要点总结

行情回顾

• 中信钢铁指数报收1,4951点，下跌0.19%，跑赢沪深300指数0.41个百分点，位列中信一级板块第13位。
• 钢铁板块个股分化明显，涨幅前五为博云新材、玉龙股份、南钢股份、鄂尔多斯、银龙股份；跌幅前五为ST沪科、凌钢股份、重庆钢铁、河钢资源、酒钢宏兴。

重点领域分析

• 短期市场表现：商品价格回调更多受产业投机驱动，而非基本面因素。
• 政策动态：国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，要求2024年实施粗钢产量调控，未完成“十四五”节能降碳指标的地区不得新增钢铁产能，新建项目需达到能效标杆和环保A级水平。
• 经济阶段视角：当前中国工业化已进入成熟期，需依靠政府规划和区域协调解决市场失灵问题，供给端通过“能耗管控”替代市场出清。

投资策略与重点标的

• 短期逻辑：供需矛盾边际改善，环保政策强化或加速行业出清。
• 重点推荐：
  • 普钢盈利复苏：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份；
  • 景气周期受益：久立特材（油气核电）、新兴铸管（管网改造）、常宝股份（煤电油气）、甬金股份（镀镍钢壳）、武进不锈（煤电核电）。

供给端动态

• 产能利用率：247家钢厂炼铁产能利用率88.2%，日均铁水产量2358万吨，环比下滑，复产动力减弱。
• 库存变化：五大品种社会库存环比降0.8%，总库存降幅收窄，但钢厂库存环比攀升，供需分化显现。

需求与原料

• 需求预期：“双稳”政策下基建地产边际改善，但终端需求仍偏弱，表观消费量环比跌4.5%，螺纹钢需求剧缩。
• 原料价格：铁矿石现货价跌3.6%，焦煤焦炭价格稳中偏弱，废钢价格回落带动电炉利润改善。

风险提示

• 供给端：政策超预期调控风险，粗钢产量或低于预期。
• 需求端：房地产复苏不及预期，终端基建投资力度不足。
• 原料端：铁矿石、焦煤价格超预期上涨影响利润空间。

政策展望

• 钢铁行业进入“环保-能耗”有偿退出阶段，长期供给序列重新整合，尾部企业退出概率增加。
• 能效标杆与环保绩效A级成为新增产能硬性门槛，产业集中度或进一步提升。

结论
短期供需博弈中，供给约束强化或加速行业出清，推荐关注政策受益标的及高弹性细分领域龙头。