20160319-国金证券-钢铁行业研究周报_供给约束超预期__普钢转型均有机会_12页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容

• 行业评级：买入 维持评级
• 长期竞争力评级：高于行业均值
• 市场表现：本周钢铁板块大涨5.69%，领先上证综指（涨5.15%）0.54个百分点。板块内恒星科技、金岭矿业、玉龙股份涨幅分别为15.52%、14.16%、13.33%，无个股下跌。

主要观点

1. 市场与基本面

• 需求回暖：本周跟踪的上海、北京、武汉等地成交量稳步上升，社会库存环比下降3.4%，强于往年同期。
• 供给受限：唐山及全国高炉开工率分别为86.3%和77.4%，环比分别下降0.7%和0.2%。钢厂产量释放速度慢于市场预期，主要因资金链、技术、政策（如环保限产）等限制。
• 盈利平稳：尽管钢价大幅震荡，但板材类品种毛利维持在200元/吨左右，相关上市公司业绩改善值得期待。

2. 供给侧改革

• 渤钢事件：天津渤海钢铁集团因债务问题停产，已成立债委会，涉及债权金额1920亿元。
• 政策支持：两会期间总理强调国家去产能决心，已建立1000亿元专项资金用于转岗安置，政策力度不减。
• 河北去产能：河北将出台34条钢铁去产能政策，持续推进供给侧改革。

3. 投资建议

• 主线建议：继续看好供给侧改革和需求增长两条主线，建议逢低配置。
• 重点标的：首选首钢、华菱、新钢等传统龙头，同时关注高弹性标的如河钢、金岭矿业、三钢、五矿发展（库存增值）等。
• 轻资产转型：重点关注玉龙股份，其作为油气管龙头，估值优势显现，具备进一步转型潜力。其次为宝诚股份、永兴特钢、法尔胜。

4. 高频数据监测

• 全国高炉开工率：77.4%，环比降0.2%。
• 钢材社会库存：1098万吨，环比降3.4%。
• 矿石发货量：1720万吨，环比降17.5%。
• 钢厂原材料库存天数：进口矿23天，国产矿6天，环比持平。
• 铁矿石价格：62% PB粉报53.4美元/吨，环比涨9.2%。

关键信息

行业数据

• 行业优化平均市盈率：42.61
• 市场优化平均市盈率：17.45
• 国金钢铁指数：1512.64
• 沪深300指数：3171.96
• 上证指数：2955.15
• 深证成指：10126.59
• 中小板综指：10664.55

重点投资机会

1. 环保、并购及去产能：

   • 渤海钢铁债务1920亿元，已成立债委会。
   • 河北将出台钢铁去产能文件，总计34条。
   • 鞍钢计划分流约16万人，用工总量控制在10万人以内。

2. 国企改革：

   • 宝钢总部转型为国资管理平台，到2020年具备产业投资和资本运营功能。
   • 武钢计划分流约四万员工，提供上万岗位供职工挑选。

3. 一带一路：

   • 国际产能合作首次写入政府报告，推动中国产业全球布局。
   • 中钢国际与波利维亚洽谈穆通铁矿综合利用项目。

4. 核电/军工用钢：

   • 中国在欧洲的核电项目即将作出最终投资决策。
   • “华龙一号”核岛、常规岛重要合同签订。
   • 俄罗斯BN-800、BN-1200快中子反应堆新进展。

5. 钢管：

   • 内蒙古阿拉善规划建设中蒙能源新通道。
   • 伊朗总统访问巴基斯坦推动伊巴天然气管道建设。

6. 钢铁电商：

   • 上海钢联拟收购慧聪网旗下资产，扩展业务范围。

7. 铁矿石：

   • 必和必拓表示铁矿石价格尚未见底，仍面临下行压力。

上市公司动态跟踪

上市公司股价与估值变化

行业投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下

行业投资建议

• 主要方向：供给侧改革与需求增长
• 标的推荐：首钢、华菱、新钢、河钢、金岭矿业、三钢、五矿发展（库存增值）
• 转型重点：玉龙股份、宝诚股份、永兴特钢、法尔胜

特别说明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性与完整性，仅供参考。
• 报告观点可能与其他研究报告或市场实际情况存在差异。
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