20250505-国盛证券-钢铁行业周报_约束供给扩大消费_17页_2mb

钢铁行业周报分析总结（2025.04.28-2025.04.30）

一、行业核心观点

1. 供给端：本周长流程钢材产量持续回升，日均铁水产量增至2454万吨（环比+0.4%，同比+7.3%）。247家钢厂炼铁产能利用率92.0%（环比+0.4pct），螺纹钢、热卷周度产量分别回升19%和6%。电炉产能利用率52.0%（环比+0.2pct），部分企业短期产能释放。

2. 库存端：五大品种钢材社会库存降至10237万吨（环比-5.5%，同比-28.3%），总库存环比回落5.7%，降幅扩大2.5pct。钢厂库存4234万吨（环比-6.1%），螺纹钢库存1732万吨（环比-10.6%），建材去库力度强于板材。

3. 需求端：钢材表观消费量达9709万吨（环比+4.8%，同比+14%），螺纹钢消费量同比转正。但建筑钢材成交周均值降至114万吨（环比-62%），显示部分下游需求疲软。

4. 原料端：铁矿价格周环比下跌11%至982美元/吨，但澳洲、巴西发运量环比分别增长110%和127%。焦炭价格持平，港口库存小幅上升，双焦价格或维持弱势。

5. 价格与利润：钢材现货价格偏强运行，Myspic综合钢价指数+0.2%。螺纹钢、热卷即期毛利分别为-172元/吨和-337元/吨，原料滞后三周毛利分别为-147元/吨和-312元/吨。行业利润总额由亏转盈，2025年3月达906亿元。

二、市场表现
中信钢铁指数下跌0.52%，跑输沪深300指数0.09pct。板块内22家公司上涨，26家公司下跌。涨幅前五为柳钢股份（+110%）、友发集团（+56%）、中钢天源（+53%）等，跌幅前五包括常宝股份（-73%）、甬金股份（-96%）等。

三、政策与行业动态

1. 中央经济工作会议提出"整治内卷式竞争"，强调通过政策工具稳定经济。前期刺激政策转向增量支持，新增准财政工具（政策性银行贷款）。
2. 钢铁去产能依赖中央统筹，地方政府因税收依赖制造业存在执行障碍。当前政策重点转向扩大消费，清理消费限制措施，设立服务消费再贷款。
3. 一季度黑色金属冶炼利润总额751亿元，同比由亏转盈。2025年3月利润达906亿元，行业基本面持续改善。

四、重点公司动态
华菱钢铁Q1净利润56.2亿元（同比+435%），扭亏为盈；南钢股份Q1亏损缩窄；宝钢股份、新钢股份等龙头企业盈利改善。部分企业如友发集团、银龙股份业绩显著回暖，而抚顺特钢、马钢股份等仍面临亏损压力。

五、风险提示
需关注国内产能调控政策执行力度、下游需求不及预期、原料价格异常波动等潜在风险。当前行业处于政策调整与需求复苏共振阶段，建议关注受益于能源基建和消费复苏的标的。

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