海外疫情跟踪系列报告（六）_疫情拐点_对投资的意义_-20200409-长江证券-23页_1mb

海外疫情跟踪系列报告（六）总结

核心内容

本报告分析了2020年4月初全球疫情的发展趋势及其对经济和金融市场的影响。重点聚焦于欧美疫情可能迎来拐点，但其“厚尾效应”及新兴市场疫情的持续扩散，可能使疫情对全球经济、金融市场的冲击程度超出预期。

主要观点

1. 欧美疫情拐点显现，但存在厚尾效应

   • 3月以来，海外疫情持续扩散，病例数激增。
   • 在不断加强疫情防控和病毒检测力度后，欧美疫情或将迎来拐点，但因防控措施不够严格及医疗资源投入不足，疫情“厚尾”效应可能性较大，对经济的影响可能持续较长时间。

2. 新兴市场疫情仍在扩散，防控薄弱

   • 新兴市场如土耳其、印度、马来西亚、巴西等，因防控措施松散、医疗体系低效，疫情持续扩散。
   • 南半球国家和非洲部分国家在进入秋冬季后可能面临更大防控压力，进一步增加全球疫情的复杂性。

3. 疫情对经济活动的压制加剧

   • 美国经济活动大幅降温，卡车货运量、餐馆预定数等指标跌至新低，私人消费受疫情影响显著。
   • 欧元区经济景气骤降，制造业与服务业PMI均创历史新低，显示疫情对经济的冲击较为严重。

4. 债务风险加剧，市场不确定性上升

   • 美国企业债及欧洲主权债务风险持续累积，信用利差大幅走高，可能引发债务违约风险。
   • 新兴市场面临外需收缩、本币贬值、股市与债市下跌等压力，外债集中到期背景下，尾部风险暴露可能性增加。

关键信息

• 疫情拐点预测：多位权威医学专家判断，西班牙、意大利、德国已接近疫情拐点，美国和英国可能分别在4月中下旬和5月上旬迎来拐点。
• 防控措施对比：欧美防控措施较中国宽松，医疗资源投入不足，导致疫情持续时间较长。
• 经济影响：疫情对消费、运输、服务等行业冲击显著，私人消费占比超50%，成为经济下行的主要因素。
• 债务风险：美国企业债、欧洲主权债及新兴市场外债集中到期，叠加疫情冲击，债务压力增大。
• 新兴市场风险：巴西、印尼、泰国、菲律宾等新兴市场疫情持续扩散，本币贬值、股市债市下跌，面临尾部风险。

投资意义

• 全球市场情绪阶段性提振：欧美疫情拐点预期提振了市场情绪，但疫情对经济和金融市场的冲击仍存在较大不确定性。
• 警惕尾部风险：美欧及新兴市场均存在尾部风险暴露的可能，需密切关注债务违约、资本外流及经济衰退等潜在风险。
• 投资建议：报告提供了行业与公司评级标准，以帮助投资者评估市场表现与风险。

图表与数据

• 图1-8：展示3月以来海外疫情扩散情况及各国疫情趋势。
• 图9-28：分析疫情拐点预测、R0值变化、医疗资源变化及经济指标下滑情况。
• 图29-66：反映美国、欧元区及新兴市场在疫情下的经济表现及债务风险。
• 表1-5：展示各国疫情防控措施及美国企业债融资情况。

投资评级说明

• 行业评级：基于行业股票指数相对同期市场代表性指数的表现，分为“看好”、“中性”、“看淡”三类。
• 公司评级：基于公司股票涨跌幅与市场指数对比，分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”、“无投资评级”五类。

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重要声明

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