科创板系列研究（六）：科创板新增两种减持方式-20200409-兴业证券-18页_817kb

科创板减持新规与市场动态总结

核心内容

2020年4月3日，上海证券交易所发布科创板减持新规征求意见稿，新增了非公开转让和配售两种减持方式，形成与原有大宗交易、协议转让、二级市场交易并行的五种减持机制。此次新规旨在提升市场流动性，满足创新资本退出需求，推动形成市场化定价机制，同时引入增量资金，促进一二级市场正循环。

主要观点

1. 市场化定价机制：新增减持方式通过询价机制，由不少于10家基金公司和5家证券公司参与，以价格、数量、时间优先原则确定转让价格，价格下限不得低于前20个交易日均价的70%。
2. 灵活减持安排：与传统方式相比，新增方式更灵活，减持总额有最小值而非最大值，且受让股份在6个月内不得再次转让，避免短期套利。
3. 促进资本流动：新规有助于创新资本在科创板企业上市后实现收益，同时为孵化下一批科创企业提供资金支持。
4. 机构投资者参与：非公开转让的受让方需为符合条件的机构投资者，限制了非理性套利行为，提高了市场稳定性。

关键信息

新增减持方式与传统方式对比

科创板市场动态

• 行情表现：上周科创板整体下跌0.6%，与创业板（-0.9%）和全部A股（-0.3%）相比小幅震荡。
• 个股表现：新一代信息技术产业表现分化，芯源微、澜起科技、天奈科技、乐鑫科技、杰普特涨幅居前；南新制药、开普云、映翰通、宝兰德、奥福环保跌幅居前。
• 成交额与换手率：上周科创板成交额为491亿元，环比下降112亿元；换手率为4.3%，环比下降1.2个百分点。
• 估值水平：整体法PE估值从前两周的63.3x下降至上周末的63.0x，与创业板、全部A股估值比维持稳定。

新股动态

• 本周新股：财富趋势进行招股询价，沪硅产业完成申购缴款，预计募集资金26.4亿元。
• 历史表现：沪硅产业和财富趋势2019财年营收增速分别为47.7%和15.7%，但业绩增速分别为-902%和22.1%。

风险提示

• 本报告为行业数据整理分析类报告，不构成任何对市场走势、板块或个股的推荐或建议。
• 投资者应自行评估投资风险，并在必要时咨询专业意见。
• 报告所载资料可能不准确或不完整，不保证其更新或变更。

附注

• 本报告由兴业证券经济与金融研究院整理，分析师为王德伦、李美岑。
• 报告内容仅供参考，不构成投资决策依据。
• 投资者应注意相关法律法规及市场风险。