主题基金研究系列之四：医药主题基金-20200409-兴业证券-27页_1mb

医药主题基金研究报告总结

核心内容概览

本报告对医药主题基金进行了全面梳理和分析，涵盖了被动型、主动型和QDII型医药基金的表现、持仓结构及后市观点。报告指出，医药板块在长短期业绩表现上均优于市场，尤其是医疗服务和医疗器械子行业表现突出。当前共有92只基金符合医药行业占比要求，总规模为779.00亿元，其中主动型基金占主导地位，规模达641.79亿元，被动型基金为126.62亿元，QDII型基金为10.59亿元。

主要观点

• 医药板块长期表现优异，近10年累计收益达171.33%，显著超越沪深300和Wind全A。
• 短期来看，医药板块在市场普遍下跌的情况下仍取得正收益，凸显其防御属性。
• 医药行业内部，三级子行业中医疗服务的收益表现最为突出，长期收益高达827.30%，短期收益达24.94%。
• 2020年以来，医药主题基金的市场关注度大幅提升，成立节奏加快，规模增长显著。
• 主动型医药基金中，中欧医疗健康A、工银瑞信前沿医疗、富国精准医疗等产品表现突出，基金经理普遍看好创新药、医疗服务、医疗器械及消费属性医药产品。

关键信息

被动型医药基金

• 共25只产品，追踪了19个不同的指数，其中23只成立满1年。
• 代表性的被动型医药基金包括招商国证生物医药、富国中证医药主题指数增强、银华中证全指医药卫生增强等。
• 被动型基金的业绩表现主要受指数走势影响，综合考虑基金规模、医药行业持仓占比、长短期收益及投资管理能力，招商国证生物医药、富国中证医药主题指数增强等基金表现较为优异。

主动型医药基金

• 共61只产品，其中52只现任基金经理任职满1年。
• 主动型基金的持仓主要集中在医疗服务、化学制剂和生物医药Ⅲ。
• 主动型基金的风格以中大盘成长为主，注重选股，较少择时。
• 通过双层Brinson模型进行绩效归因，发现2019年主动型医药基金超额收益贡献最高的是选股能力，具体包括招商医药健康产业、华泰柏瑞生物医药、创金合信医疗保健行业等基金。
• 2019年四季度，主动型医药基金重仓股包括恒瑞医药、长春高新、药明康德、爱尔眼科、迈瑞医疗等。

QDII型医药基金

• 共6只产品，其中上投摩根中国生物医药主要投资A股与港股，表现突出；其他5只主要投资美股。
• QDII型基金的业绩表现良好，但其持仓分布与主动型基金有所不同，主要关注境外医药市场。

投资要点总结

• 医药板块表现：长短期业绩均优于市场，医疗服务和医疗器械子行业表现尤为突出。
• 基金市场概况：当前市场共有124只基金包含医药主题关键词，总规模1003.43亿元，其中主动型基金规模最大，占主导地位。
• 基金类型分析：
  • 被动型基金：主要跟踪医药相关指数，表现受指数走势影响，部分基金在跟踪误差和超额收益方面表现优异。
  • 主动型基金：注重选股，风格偏向中大盘成长，基金经理普遍看好创新药、医疗服务、医疗器械及消费属性医药产品。
  • QDII型基金：主要投资境外市场，表现良好，但持仓分布与主动型基金有所不同。

风险提示

• 主题基金持仓个股相关度高，风险较为集中。
• 归因结果基于历史数据，可能与实际情况存在差异。
• 历史业绩不代表未来表现。

图表简述

• 图表1-6：展示了医药板块及子行业的长期和短期收益表现。
• 图表7-9：说明了医药主题基金的数量与规模分布。
• 图表10-13：列出了主动型和被动型基金的规模与收益情况。
• 图表14-16：展示了被动型基金跟踪的指数及其行业分布。
• 图表17-30：提供了主动型基金的业绩表现、持仓分布、风格归因及后市观点。

基金公司布局

• 汇添富基金对医药主题基金布局最广，旗下共9只医药主题基金，最新规模合计达173.93亿元。
• 广发与中欧基金也对医药主题基金有较大布局。

结论

医药主题基金整体表现优于市场，尤其在防御属性和细分行业表现上具有优势。主动型基金在选股能力上表现突出，而被动型基金则在跟踪误差和超额收益方面有较好表现。QDII型基金主要关注境外市场，具有一定的投资潜力。基金经理普遍看好创新药、医疗服务、医疗器械及消费属性医药产品，这些板块值得关注。