电力设备新能源行业2018年投资策略：顺势而为，谋定后动-20171212-广发证券-85页-3mb

电力设备新能源2018年投资策略总结

核心内容概览

本报告主要分析了2018年电力设备与新能源行业的发展趋势，重点包括新能源汽车、风电、光伏、电力设备及工控领域的投资机会与政策影响。整体来看，新能源行业在政策引导下持续增长，行业格局不断优化，市场前景广阔。

主要观点与关键信息

一. 新能源汽车：大势所趋，顺势而为

• 政策调整与市场增长：2017年补贴退坡导致新能源车产销结构调整，但整体行业仍保持增长趋势。2018年补贴政策预期进一步调整，但新能源汽车产量预计达90万辆。
• 政策影响：
  • 乘用车：补贴从三档调整为五档，续航里程150公里以下车型取消补贴，300-400公里以上车型补贴上调。预计2018年新能源乘用车产量增长至57.6万辆。
  • 客车：补贴大幅下降，但政府推广力度未减，预计全年产量维持在6.2万辆左右。
  • 专用车：受快递需求和政策支持影响，增长迅速，预计2018年产量达13.5万辆。
• 行业趋势：
  • 乘用车占比提升，专用车增长显著。
  • 双积分政策：推动新能源汽车生产端动力增强，2018-2020年预计需满足新能源积分需求，带动新能源乘用车产量增长至198万辆。
  • 技术发展：高能量密度和高续航里程成为政策引导方向，三元材料逐步替代磷酸铁锂，2020年后NCM811和NCA将成主流。
• 关键企业：
  • 电池企业：比亚迪、CATL、国轩高科等，绑定乘用车客户，产能扩张。
  • 电解液企业：新宙邦、天赐材料等，市占率持续提升。
  • 隔膜企业：星源材质、东方精工等，干法隔膜性价比优势明显。
  • 配件企业：三花智控、超声电子等，受益于新能源车零部件需求增长。

二. 风电：供需持续改善，行业趋势向上

• 装机与弃风率：2015年风电装机量快速上升，导致弃风率升高至26%。2017年弃风率下降至14%，装机量有望回升。
• 电价下调：2018年核准项目电价有所下调，但2019年底前建设的项目仍可享受较高电价，鼓励风电发展。
• 海上风电：预计2017年海上风电装机量将突破80GW，2018年有望达到150万千瓦，海上风电机组价格为陆上机组的1.5-2倍。
• 行业集中度提升：风电整机厂商数量由60家减少至20家，预计2020年将降至10家以内。叶片厂商数量也大幅减少，市场集中度提高。

三. 光伏：聚焦技术变化，关注行业格局

• 报告未提供详细内容，但强调技术变化和行业格局是关注重点。

四. 电力设备：电改、国改和细分领域

• 报告未提供详细内容，但指出电力设备行业将受益于电力体制改革和国家政策支持，细分领域值得关注。

五. 工控：多重利好拉动，高景气将持续

• 报告未提供详细内容，但预计工控行业将受益于多重利好因素，保持高景气。

上游资源分析

1. 钴：量价齐升，供需偏紧带来行业高景气发展

• 钴需求因三元电池的广泛应用而增长，供给弹性较低，预计2020年钴价可承受超过80万元/吨。
• 重点企业：华友钴业、合纵科技等，受益于三元钴前驱体需求增长。

2. 碳酸锂：危与机并存，锂价有望高位持续稳定

• 供给端：盐湖提锂产能逐步释放，但短期产能投放有限，2018年预计仅2.5万吨。
• 需求端：电池库存压力存在，但预计2018年一季度库存有望缓解，带动碳酸锂需求回升。
• 重点企业：天齐锂业、赣锋锂业等，具备战略配置价值。

中游制造业分析

1. 电池：大浪淘沙，强者恒强

• 动力电池需求增长，但价格承压，行业洗牌加速。
• 重点企业：比亚迪、CATL、国轩高科等，具备较强竞争力。

2. 电解液：价稳量升，行业筑底

• 电解液价格企稳，产量增长，行业逐渐复苏。
• 重点企业：新宙邦、天赐材料等，市占率不断提升。

3. 干法隔膜：竞争趋缓，凸显性价比优势

• 干法隔膜因成本优势逐步替代湿法隔膜，成为主流。
• 重点企业：星源材质、东方精工等，具备技术优势。

4. 电动车配件：从无到有，从少到多

• 新能源车配件需求大幅增长，尤其是热管理系统、PCB板等。
• 重点企业：三花智控、超声电子、依顿电子等，受益于配件需求增长。

风险提示

• 新能源车产销不及预期。
• 国内外新能源产业政策变化风险。
• 产品价格大幅波动风险。

推荐标的

• 上游资源：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、合纵科技。
• 中游制造：国轩高科、星源材质、天赐材料、三花智控、超声电子。
• 新能源车产业链：比亚迪、CATL、北汽福田等。