20171225-广发证券-电力设备新能源2018年度投资策略_顺势而为_谋定后动_68页_4mb

电力设备新能源 2018年度投资策略总结

核心内容

2018年电力设备新能源行业整体呈现增长趋势，政策引导与市场驱动并存，行业格局持续优化，龙头企业受益明显。重点分析新能源汽车、风电、光伏、电力设备及工控等细分领域的发展前景与投资机会。

主要观点

新能源汽车

• 行业趋势：新能源汽车发展是大势所趋，2018年产量预计92.7万辆，同比增长35%。双积分政策推动行业长期发展，生产端动力增强。
• 补贴调整：2018年补贴政策将乘用车从三档调整为五档，取消对150公里以下车型的补贴，高续航车型补贴上调。客车和专用车销量将维持稳定。
• 市场结构：乘用车和专用车增长显著，客车刚需稳定。A00级车型将向A0级升级以适应政策要求。
• 产业链机会：中游制造业面临降价压力，但龙头企业将通过扩大市场份额获得成长。上游资源方面，钴仍是重点，锂价走势和估值水平影响投资决策。充电桩和整车运营环节亦有较大发展空间。

风电

• 供需改善：2017年新增装机约16-18GW，2018年预计23GW，同比增长35%。限电改善、电价下调、分散式和海上风电是主要增长动力。
• 集中度提升：行业产能逐步去除，龙头企业市场份额持续提升。技术进步和规模效应推动行业向高毛利发展。
• 政策支持：电力市场化交易、辅助服务市场、火电灵活性改造、风电供暖等政策助力风电消纳与应用。

光伏

• 成本下降：全球光伏装机量持续增长，国内地面电站和分布式光伏是主要增长点。2018年国内光伏装机量有望保持稳定增长。
• 技术发展：PERC等技术产能提升，降本增效持续推进。硅料、电站、分布式光伏等环节值得关注。
• 行业格局：龙头企业的技术优势和成本控制能力突出，推动行业向高效率方向发展。

电力设备

• 细分领域投资：电网投资将向常规直流、配网建设、智能化领域倾斜。增量配网试点扩大，电改带来投资机遇。
• 国企改革：国网和南网旗下上市平台资产证券化率提升，员工股权激励及战略投资者引入是重点方向。
• 投资建议：关注国电南瑞、涪陵电力、金智科技、置信电气等。

工控

• 景气度提升：制造业回暖带动工控行业需求增长，2018年行业景气度有望持续。
• 长期驱动：制造业升级和人力成本上升推动自动化需求，进口替代加速，龙头公司市占率有望提升。
• 投资建议：推荐信捷电气、汇川技术、宏发股份，关注正泰电器。

关键信息

新能源汽车产量预测

• 2018年新能源汽车产量预计92.7万辆，其中乘用车产量约71.7万辆，客车6.2万辆，专用车13.5万辆。
• 2019年预计135.3万辆，2020年预计200.9万辆。

电池市场

• 动力电池出货量复合增速达167%，占锂电池消费量比例提升至48.06%。
• 2017年动力电池组售价下跌逾25%，面临降价压力，但龙头企业通过扩大产能和绑定优质客户实现成长。

三元材料

• 钴含量在三元材料中逐渐降低，高镍三元材料需求上升。
• 2016年CR4产量占比仅为53%，竞争格局松散，未来仍有优化空间。

风电发展

• 2017年新增装机16-18GW，2018年预计23GW，同比增长35%。
• 海上风电和分散式风电成为新增长点。

光伏装机

• 全球光伏装机量稳中有升，国内地面电站和分布式光伏是主要增长方向。
• 降本增效持续推进，PERC技术产能提升，龙头优势明显。

风险提示

• 新能源车产销不及预期、产品价格波动、国内外产业政策变化。
• 风电、光伏装机不及预期、技术进步不及预期、原材料价格波动。
• 电改、国改推进不及预期。
• 制造业复苏不及预期、进口替代不及预期。

投资建议

• 新能源汽车：关注比亚迪、CATL、国轩高科、沃特玛等龙头企业。
• 风电：推荐金风科技、天顺风能、泰胜风能、中材科技。
• 光伏：重点关注硅料、隆基股份、福斯特、京运通、阳光电源等。
• 电力设备：关注国电南瑞、涪陵电力、金智科技、置信电气。
• 工控：推荐信捷电气、汇川技术、宏发股份，关注正泰电器。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入