电力设备新能源2018年度投资策略_顺势而为_谋定后动_66页_5mb

电力设备新能源 2018年度投资策略总结

核心内容

本报告聚焦于2018年电力设备与新能源行业的投资策略，涵盖新能源汽车、风电、光伏、电力设备及工控五大领域，分析政策导向、市场趋势与投资机会，同时提示相关风险。

主要观点

新能源车：大势所趋，顺势而为

• 政策调整：2018年国补调整不改短期放量趋势，积分制从2019年开始考核，保障中长期发展。
• 产量预测：预计2018年新能源车产量达92.7万辆，同比增长35%。其中，乘用车和专用车增长显著，客车刚需稳定。
• 结构变化：补贴退坡导致新能源客车占比下降，乘用车和专用车占比上升。预计2018年乘用车销量增长40%-50%，专用车增长迅猛。
• 产业链机会：中游制造业面临降价压力，但龙头企业有望提升市场份额。上游资源（如钴锂）具有战略价值，推荐合纵科技等标的。充电桩建设及整车运营环节增长显著，关注金冠电气和科士达。

风电：供需持续改善，行业趋势向上

• 新增装机：预计2018年新增装机23GW，同比增长35%。主要动力来自限电改善、电价下调、分散式风电和海上风电发展。
• 行业集中度：随着技术水平提升和利润回归平均，龙头企业市场集中度上升，推荐金风科技、天顺风能、泰胜风能、中材科技。
• 技术趋势：风机大型化趋势明显，叶轮直径和额定功率持续提升。

光伏：聚焦技术变化，关注行业格局

• 全球增长：全球光伏装机保持稳中有升，国内地面电站和分布式光伏为重要增长方向。
• 降本增效：制造端技术进步推动成本下降，推荐隆基股份、福斯特等。关注硅料、光伏电站、户用分布式等环节。
• 技术路线：PERC等技术产能持续增长，三元路线在乘用车中渗透率有望提升。

电力设备：电改、国改和细分领域

• 细分领域：电网投资将向常规直流、柔性直流、配网建设、智能化信息化等领域倾斜。
• 电改推进：2017年电改基础工作完成，2018年关注增量配网投资运营带来的变化。
• 国改加速：国网和南网旗下上市平台有望在资产证券化、员工股权激励、引入战略投资者等方面取得突破，推荐国电南瑞、涪陵电力、金智科技、置信电气。

工控：高景气持续，龙头市占率提升

• 制造业回暖：2017年PMI指数高位运行，制造业具备开启新一轮产能周期的条件。
• 长期驱动力：制造业升级与人力成本上升推动自动化需求，进口替代加速，龙头公司市占率有望持续提升。
• 推荐标的：信捷电气、汇川技术、宏发股份，关注正泰电器。

关键信息

• 新能源车补贴调整：2018年乘用车补贴由三档调整为五档，取消对150公里以下车型的补贴，300-400公里以上车型补贴上调。
• 双积分制度：从2018年4月1日起执行，引导行业向高能量密度、高续航里程方向发展。
• 动力电池市场：动力电池出货量三年复合增速达167%，占据锂电池消费量的48.06%。龙头企业通过绑定乘用车客户实现快速成长。
• 正极材料：三元材料因钴价上涨迎来涨价行情，推荐当升科技、湖南杉杉等。
• 政策驱动：地方政府对新能源公交的政策支持明确，如深圳、福建等地计划实现100%纯电动化。

风险提示

• 新能源车产销不及预期、产品价格大幅波动、国内外产业政策风险。
• 风电、光伏装机不及预期、技术进步不及预期、原材料价格大幅波动。
• 电改、国改推进不及预期。
• 制造业复苏不及预期、进口替代不及预期。

投资建议

• 新能源车：推荐金冠电气、科士达、比亚迪、CATL等。
• 风电：推荐金风科技、天顺风能、泰胜风能、中材科技。
• 光伏：推荐隆基股份、福斯特、京运通、阳光电源等。
• 电力设备：推荐国电南瑞、涪陵电力、金智科技、置信电气。
• 工控：推荐信捷电气、汇川技术、宏发股份、正泰电器。

图表索引（关键数据）

• 图1：新能源乘用车、客车、专用车补贴标准
• 图2：新能源汽车分车型产量占比
• 图3：16-17年同期分车型产量变化
• 图4：新能源汽车2018产量预测及核心驱动因素
• 图5：积分组合制度具体内容
• 表1-表14：新能源车补贴调整、产量预测、车型成本对比等详细数据

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2017-12-25

分析师信息

• 分析师：陈子坤、华鹏伟、王理廷
• 联系方式：chenzikun@gf.com.cn, huapengwei@gf.com.cn, wangliting@gf.com.cn