20180102-上海证券-2017年12月份宏观经济数据预测_价格季节性回升_投资结构性企稳_14页_877kb

2018年1月2日宏观经济与市场分析总结

核心内容概述

2017年12月宏观经济数据预测显示，CPI和PPI均呈现温和回升态势，出口和进口保持增长，贸易顺差扩大，M2和M1增速略有上升，新增信贷平稳。整体经济仍处于“底部徘徊”状态，但投资增速回落态势结束，固定资产投资企稳，房地产市场趋稳，工业和消费增速保持平稳。市场对经济前景的预期仍偏谨慎，但对资本市场有短期脉冲机会的判断。

主要观点

• 经济趋冷与货币趋紧并存：经济仍处中长期缓慢回落阶段，但货币环境趋于紧平衡，市场对货币增速略有抬高。
• 投资企稳回升：2017年下半年投资增速下滑主要受货币环境影响，但随着货币偏紧常态化，投资增长将恢复并略有回升。
• 房地产市场平稳：楼市调控后，交易量下降至调控前的60%左右，但真实需求仍强劲，房地产投资对固定资产投资的拖累已消除。
• 工业与消费保持平稳：工业增加值和消费增速维持在6.8%和10.3%左右，经济基本面未出现明显改善，但市场预期有所提升。
• CPI与PPI走势分化：CPI因基数效应略有回升，PPI则因资源品价格波动而呈现较大起伏，但整体趋于平稳。
• 股市短期震荡，长期看好：经济平稳与效益改善为股市提供支撑，但资金紧张仍制约短期表现。元旦后流动性改善，股市有望迎来“黄金窗口期”。
• 债市短期压力缓解，长期机会待政策变化：货币环境改善使债市短期压力减轻，但回升有限；未来债市机会取决于央行是否转向直购资产的货币投放方式。

关键数据预测

市场对宏观经济形势的认识

• 经济趋冷趋势未变：市场普遍认为经济仍处于中长期缓慢回落阶段，但对增长质量的提升持观望态度。
• 货币紧平衡持续：货币增速缓慢回升，但货币市场利率仍处于高位，市场对货币宽松的期待未明显提升。
• 通胀预期有所上升：CPI因季节性和基数效应有所回升，但PPI的波动性反映工业品价格进入平稳区间，趋势性通胀不成立。
• 股市与债市短期震荡：受资金紧张影响，股市维持窄幅震荡；债市短期压力缓解，但长期机会需等待央行政策调整。

房地产市场分析

• 楼市趋稳：政府推地节奏平稳，土地性质向租赁房集中，房地产投资延续平稳增长。
• 交易回归刚需：楼市投机泡沫被挤出，成交量下降至调控前的60%左右，但真实需求仍支撑市场。
• 房地产对固定资产投资拖累消除：2017年房地产投资对整体固定资产投资的拖累已结束，投资结构持续优化。

工业与消费市场分析

• 工业经济效益企稳：工业利润增速虽略有回落，但整体仍保持回升态势，工业品价格波动反映经济趋势。
• 消费平稳增长：消费增速维持在10.3%左右，但消费品价格波动受季节性影响，趋势性上涨不明显。

大宗商品与通胀趋势

• 大宗商品价格进入平衡区间：PPI主要受资源品价格波动影响，工业品价格进入窄幅波动阶段。
• CPI季节性回升：猪肉等农产品价格季节性上涨推动CPI回升，但不具有持续性，更多是基数效应所致。

资本市场展望

• 股市短期震荡，长期看好：经济基本面平稳、企业效益改善为股市提供支撑，但资金紧张限制短期表现。元旦后流动性改善，市场有望迎来短期脉冲。
• 债市短期压力缓解，长期机会待政策调整：央行货币投放方式的变化影响债市机会，直购资产模式将成为未来债市的利好因素。

投资评级体系

分析师承诺与免责条款

• 分析师胡月晓以独立、客观的态度出具本报告，基于公开信息进行分析。
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结论

2017年12月宏观经济数据整体呈现“价格季节性回升、投资结构性企稳”的格局。市场对经济“底部徘徊”的共识未变，但对投资和股市的前景保持谨慎乐观。房地产市场趋稳，工业与消费维持平稳，CPI因季节性和基数效应略有回升，PPI波动反映经济结构性调整。债市短期压力缓解，但长期机会取决于央行政策调整。整体来看，2018年将是经济和资本市场逐步企稳、政策持续发力的一年。