2017年10月份宏观经济数据预测：价格临拐点投资将回升-20171101-上海证券-13页

2017年10月宏观经济与市场展望总结

核心内容概述

本报告分析了2017年10月中国宏观经济走势及市场预期，涵盖CPI、PPI、出口、进口、M2、M1、新增信贷、工业和消费数据等。同时，对房地产市场、电力消费、消费价格、工业效益及资本市场（股市、债市）进行了深入分析，并提出投资评级体系与免责条款。

主要观点

• 经济趋势：经济仍处于“稳中偏升”态势，投资是第一增长动力，增速企稳缓慢回升，短期波动但中长期趋势向好。
• 价格走势：CPI面临回落拐点，PPI则在高位企稳，工业品价格降速趋缓，整体价格水平平稳。
• 房地产市场：楼市交易已基本挤出投机泡沫，成交量下降至调控前的60%左右，市场回归真实居住需求。
• 电力消费：全社会用电量增速回升，第二产业用电增长放缓，第三产业用电保持快速增长，电力消费结构继续优化。
• 消费与工业效益：消费品价格受季节性影响，工业品价格反映经济趋势，工业经济效益持续回升。
• 资本市场：股市短期调整压力仍存，但长期将逐步回暖；债市受货币偏紧影响，短期内难以回升。

关键数据预测

市场共识与分析师看法

市场普遍看法

• 经济趋暖趋势不变，中长期缓慢回落仍是主流预期。
• 价格水准预期略有抬升，CPI略有抬高，工业品价格降速趋缓。
• 货币紧平衡的看法不变，市场再度调低货币增速预期。
• 市场对经济前景信心未恶化，仍认为经济“底部徘徊”。

分析师观点

• 经济“稳中偏升”格局不变，投资仍是第一增长动力。
• 房地产市场已挤出投机泡沫，未来成交量上升概率较低。
• 工业经济效益回升，企业经营状况改善。
• 股市短期窄幅震荡，长期将逐步回暖。
• 债市短期压力源于货币偏紧，与经济基本面无直接关系。

房地产市场分析

• “金九银十”未现：9-10月楼市成交延续前期水平，黄金周期间成交量创历史新低。
• 政策影响：政府政策集中于舆论引导，“房住不炒”成为市场共识。
• 成交趋势：全国30大中城市周成交规模下降，仅达调控前的60%左右。
• 长期展望：楼市降温需综合货币、财税等政策，物业税出台将有助于长效机制建设。

工业与消费价格走势

• 工业价格：PPI同比6.7%，工业品价格降速趋缓，资源品价格接近市场均衡水平。
• 消费价格：CPI面临回落拐点，短期受季节性影响略有回升，但不具持续性。
• 价格结构：工业品价格波动反映经济趋势，消费品价格波动则受季节性影响。

电力消费结构变化

• 全社会用电量：前三季度同比增长6.9%，增速同比提高2.4个百分点。
• 第二产业用电：增速放缓，高耗能行业用电低位带动整体回落。
• 第三产业用电：持续快速增长，信息传输/计算机服务和软件业用电增长14.5%，城市公共交通用电增长25.9%。
• 电力结构优化：第三产业和居民生活用电占比上升，第二产业比重下降。

投资与政策影响

• 投资企稳：地产投资对整体增速的拖累已消除，基建投资比重和增速逐步抬升。
• 货币政策：M2下降为货币当局放松政策创造条件，降准已超市场预期。
• 金融支持：尽管货币政策趋紧，但金融支持仍保持平稳，投资增长未受明显制约。

资本市场展望

• 股市：短期窄幅震荡，长期将逐步回暖，上证综指有望突破3500点。
• 债市：短期压力源于货币偏紧，债市回升无望，需央行调整基础货币投放方式。

投资评级体系

免责条款

• 本报告基于公开资料，不保证其准确性与完整性。
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数据来源

• 数据来源：Wind、上海证券研究所、商务部、中电联等。