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江苏银行2023年一季报分析总结

核心内容概览

江苏银行在2023年第一季度表现出色，营收和归母净利润均实现显著增长。一季度实现营收187.95亿元，同比增长10.4%，归母净利润82.19亿元，同比增长24.8%。年化加权平均ROE达到17.29%，较上年同期提升2.27个百分点。公司基本面稳健，盈利能力和资产质量持续优化，作为区域龙头城商行，具备较强的市场竞争力。

主要观点

• 业绩增长强劲：江苏银行一季度营收和归母净利润分别增长10.4%和24.8%，业绩增速回升至20%以上，排名靠前。
• 盈利结构优化：净利息收入、净其他非息收入分别增长10.3%和30.3%，成为推动业绩增长的重要因素。
• 信贷投放积极：一季度新增贷款784亿元，同比多增130亿元，其中对公信贷增长显著，受益于基建和制造业需求，以及民营经济支撑。
• 资产质量持续改善：不良贷款率降至0.92%，拨备覆盖率提升至365.7%，资产质量在行业中处于领先水平。
• 负债结构优化：存款总额同比增长13.4%，存款占比上升，推动净息差支撑因素增强。
• 估值合理：2023-2025年PB估值分别为0.59倍、0.51倍、0.44倍，显示公司估值处于较低水平，具备投资价值。

关键信息

营收与利润增长

• 2023Q1营收：187.95亿元（+10.4%）
• 2023Q1归母净利润：82.19亿元（+24.8%）
• 2023-2025年归母净利润预计：31,515亿元、38,350亿元、44,823亿元（年化增长率分别为24.1%、21.7%、16.9%）

资产与负债结构

• 贷款总额：2023E预计1,828.78亿元，2025E预计2,314.50亿元
• 存款总额：2023E预计1,787.66亿元，2025E预计2,104.44亿元
• 负债总额：2023E预计3,110亿元，2025E预计3,824亿元

利率与成本控制

• 净息差：2023Q1为1.85%，同比下降9个基点
• 存款成本率：2022年末为2.34%，预计2023年保持稳定
• 计息负债成本率：2023E为2.54%，2025E预计保持稳定

资产质量指标

• 不良贷款率：2023Q1为0.92%，2025E预计降至0.85%
• 拨备覆盖率：2023Q1为365.7%，2025E预计为386.9%
• 拨贷比：2023Q1为3.53%，2025E预计为3.29%

估值与盈利预测

• 2023-2025年P/B分别为0.59、0.51、0.44倍
• 2023-2025年EPS分别为2.06元、2.53元、2.96元
• 2023-2025年ROE分别为17.07%、16.10%、16.11%

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 理由：江苏银行作为区域龙头城商行，基本面稳健，盈利能力和资产质量持续优化，具备长期增长潜力。公司积极布局对公信贷，同时在非息收入方面表现亮眼，估值合理，投资价值显著。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 政策力度不及预期
• 地产风险化解不足
• 银行资产质量恶化

行业与公司评级

• 行业评级：中性
• 公司评级：增持