20180814-浙商证券-7月金融数据点评_企业中长期贷款有所回升_非标融资仍偏弱_7页_1mb

金融数据点评总结（2018年8月14日）

核心内容概述

本报告对2018年7月的金融数据进行了详细分析，涵盖新增信贷、社会融资规模（社融）、存款及货币供应量（M2、M1）等关键指标。整体来看，7月信贷投放有所回升，但社融增长仍低于预期，非标融资持续承压，M2增速出现明显回升。

主要观点

1. 新增信贷维持高位

• 7月新增信贷为1.45万亿元，企业中长期贷款、居民短期和中长期贷款同比均小幅回升。
• 信贷回升原因：央行多次指导和催促信贷投放，7月银行间资金面宽松，银行信贷投放动力增强。
• 政策支持：MPA考核调整和融资担保基金的支持是信贷增长的重要推动力。
• 细分数据：
  • 企业贷款：新增实体企业贷款6501亿元，同比多增2966亿元；新增中长期贷款同比多增543亿元，首次转负为正；新增票据融资2388亿元，同比多增4050亿元。
  • 居民贷款：新增居民短期贷款1768亿元，同比多增697亿元；新增居民中长期贷款4576亿元，同比多增32亿元。

2. 新增非标融资未有明显修复

• 社融数据：7月新增社融10400亿元，同比少增1242亿元，低于市场预期。
• 非标融资表现：新增非标融资继续下降，但萎缩幅度较上月有所收窄。具体包括：
  • 新增信托贷款-1192亿元
  • 新增委托贷款-950亿元
  • 新增未贴现银行承兑汇票-2741亿元
• 企业债券：新增企业债券2237亿元，环比增长，但主要由AAA信用债带动，AA+及AA信用债净融资仍为负。
• 未来展望：非标监管边际放宽，基建投资受政策鼓励可能有所恢复，后续非标融资有望改善。

3. M2同比明显回升

• M2同比增速为8.5%，较上月回升0.5个百分点。
• 人民币贬值与外汇占款：人民币贬值幅度较大，但央行未在外汇市场抛外币维稳，外汇占款下降不明显。
• 信贷扩张影响：信贷扩张稳定了广义货币的派生，推动M2增速回升。

关键信息

• 信贷结构变化：企业中长期贷款和居民贷款同比小幅回升，显示政策效果逐步显现。
• 非标融资压力：非标融资持续收缩，主要受监管收紧和融资主体限制影响。
• 社融统计调整：自2018年7月起，新增“存款类金融机构资产支持证券”和“贷款核销”至社融统计，但对整体影响较小。
• M2增长：M2增速回升，反映货币供应量增长趋势，但M1增速与工业增加值之间的“剪刀差”仍需关注。

图表说明

• 图1：当月新增贷款及同比多增（单位：亿）
• 图2：居民户及分项新增贷款当月值（单位：亿）
• 图3：企业及分项新增贷款当月值（单位：亿）
• 图4：当月社融分项新增占比
• 图5：社融分项新增及同比、环比多增（单位：亿元）
• 图6：各项存款余额及余额同比（单位：亿）
• 图7：存款分项新增及同比、环比多增（单位：亿）
• 图8：中国货币供应量增速及M1-M2“剪刀差”
• 图9：M1增速与工业增加值

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 买入：涨幅+20%以上
  • 增持：涨幅+10%~+20%
  • 中性：涨幅-10%~+10%
  • 减持：涨幅-10%以下
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 看好：涨幅+10%以上
  • 中性：涨幅-10%~+10%
  • 看淡：涨幅-10%以下

注：不同机构的评级体系不同，本报告采用相对评级，仅作为投资参考，不构成具体操作建议。

风险提示与法律声明

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