20211024-东北证券-海外宏观周度观察（2021年第42期）_美元指数承压_海外央行_鹰声_不断_15页_844kb

人民币近期升值，美元指数承压

核心内容

本周人民币汇率出现明显波动，美元兑人民币汇率在10月19日跌破6.4关口，为今年6月以来首次。人民币升值的主要原因是美元指数走弱，而美元指数的回落与英国央行行长贝利的鹰派讲话密切相关，市场对英国央行加息的预期大幅上升。尽管美联储Taper即将落地，但市场对加息的预期已提前，美元指数上行空间有限，预计不会出现持续的超预期下行或断崖式下跌。

主要观点

• 人民币升值原因：

  • 美元指数走弱，尤其受到英国央行加息预期升温的影响。
  • 中国货币政策相对偏紧，为人民币升值提供支撑。
  • 中美关系边际改善，有利于中国出口，进而推动人民币升值。
  • 中国出口数据超预期，企业结汇需求增加，进一步支撑人民币汇率。

• 美元指数走势：

  • 美元指数自2020年9月底高位回落，近期连续六日下滑，跌破94关口。
  • 美联储通过提前引导市场预期，缓解Taper对美元指数的冲击。
  • 美联储加息预期增强，但尚未有明确政策动作，因此美元指数上行空间有限。

• 海外通胀与经济复苏：

  • 美国10月制造业PMI初值为59.2，服务业PMI初值为58.2，服务业复苏明显，制造业受供应链和劳动力问题影响。
  • 英国9月CPI同比增幅为3.1%，服务业PMI回升至6个月以来最高水平，市场加息预期升温。
  • 欧元区CPI同比增幅升至3.4%，核心CPI接近2%目标，但制造业PMI下降，商业活动放缓。

关键信息

• 美联储动态：

  • 美联储即将在11月FOMC会议上正式公布Taper，加息预期提前至2022年年中。
  • 鲍威尔近期表态强化市场对加息的预期，但尚未明确具体政策路径。
  • 美联储或加快货币收紧速度，以应对持续升高的通胀压力。

• 英国央行动态：

  • 英国央行行长贝利“放鹰”，表示准备加息以抑制通胀。
  • 市场对英国加息预期增强，预计11月可能首次加息15BP。
  • 英国央行或成为全球首个加息的主要央行。

• 其他央行动态：

  • 新西兰央行已加息，加拿大央行预计明年下半年将加息四次。
  • 欧洲央行尚未明确加息，但通胀压力持续，货币政策可能转向。

风险提示

• 海外央行货币政策收紧加速，可能对美元指数造成压力。

下周重点数据及事件

全球市场表现

• 股市：

  • 阿根廷MERV指数上涨8.10%。
  • 恒生指数上涨3.09%。
  • 标准普尔500指数上涨1.63%。
  • 东京日经225指数下跌0.91%。
  • 伦敦金融时报100指数下跌0.41%。

• 债券收益率：

  • 美国3月期国债收益率上行1BP，10年期国债收益率上行7BP。
  • 日本1年期公债收益率上行0.1BP，10年期公债上行0.2BP。
  • 欧洲3月期国债收益率上行1.3BP，10年期国债上行4BP。

• 大宗商品价格：

  • 工业品价格涨跌互现，COMEX银上涨4.45%，LME3个月铅上涨4.08%，COMEX黄金上涨1.41%，LME3个月铝下跌0.45%，LME3个月锌下跌10.24%，DCE焦炭下跌13.19%。
  • 农业品价格涨跌互现，DCE红枣上涨10.42%，DCE鸡蛋上涨4.06%，DCE苹果上涨3.41%，CME瘦肉猪下跌5.47%，NYBOT11号糖下跌3.54%，CME饲牛下跌2.42%。

研究团队简介

• 沈新凤：东北证券首席宏观分析师，上海财经大学经济学博士，曾获Wind金牌分析师宏观研究第二名，出版多部学术译著和独立论文。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于未来6个月内股价与市场基准的相对表现，分为买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：分为优于大势、同步大势、落后大势，根据行业指数与市场基准的相对收益情况划分。

机构销售联系方式

• 华东地区机构销售：

  • 阮敏（总监）、吴肖寅、齐健、陈希豪、李流奇、李瑞暄、周嘉茜、刘彦琪、周之斌、陈梓佳、孙乔容若等。

• 华北地区机构销售：

  • 李航（总监）、殷璐璐、温中朝、赵丽明、曾彦戈、周颖、王动等。

• 华南地区机构销售：

  • 刘璇（总监）、刘曼、王泉、王谷雨、姜青豆、张瀚波、邓璐璘、戴智睿、王星羽、王熙然等。

• 非公募销售：

  • 李茵茵（总监）、杜嘉琛、王天鸽、王家豪、白梅柯、刘刚、曹李阳等。

总结

本周人民币汇率显著升值，美元指数承压。美元指数回落主要受英国央行加息预期升温影响，同时美联储Taper政策逐步推进，但加息预期尚未明确，美元指数上行空间有限。中美关系边际改善和中国出口数据超预期为人民币升值提供支撑。全球主要经济体通胀高企，英美服务业复苏显著，而制造业受供应链和劳动力问题影响。随着海外央行逐步转向紧缩，美元指数预计不会出现大幅下跌。美联储或加快加息节奏，但整体仍保持一定韧性。