20220824-东兴证券-华策影视-300133.SZ-2022年中报点评_净利率提升显著_生态业务进展良好_8页_441kb

华策影视2022年中报总结

核心内容

华策影视于2022年8月24日发布2022年中报，报告指出公司上半年面临收入下滑与净利率提升的双重表现，显示出其在疫情与行业监管双重压力下的韧性。尽管营收同比大幅下降，但公司通过优化成本结构与提升内容质量，实现了净利率的显著增长。

主要观点

• 营收表现：2022年上半年公司实现营收11.87亿元，同比下降39.50%；其中，电视剧销售收入下降33.69%，电影销售收入下降59.41%，影院票房收入下降38.64%，广告与经纪业务也出现下滑。
• 净利率提升：公司上半年归母净利润2.40亿元，同比增长2.64%；净利率达到20.96%，较去年同期提升5.67个百分点，显示出公司在提质、增效、降本方面的成效。
• 生态业务增长：版权运营业务增长显著，净利润同比增长51.55%；国际发行业务签约超过1500万美元，新媒体业务新增5个账号，海外用户观看时长超过9.2亿分钟，视频互动超1647.3万次。
• 内容生产与布局：公司保持电视剧年产能规模行业第一，新开机3部124集，杀青6部192集，取证5部146集，显示其在内容生产上的持续投入。
• 电影与动画进展：电影《万里归途》计划在下半年上映，知名动漫IP《小马宝莉》首部全CG大电影即将引进。
• 艺人经纪：公司超额完成半年度目标，形成成熟期、培养期、成长期艺人梯队。
• 元宇宙布局：元宇宙业务实现快速发展，计划推出《与君初相识》《似是故人归》可穿戴数字藏品，将影视IP中的服装、道具复刻至元宇宙世界。

关键信息

• 财务指标：2022年上半年营业成本为7.68亿元，毛利率35.33%；销售费用1.18亿元，销售费率9.93%；管理费用0.68亿元，管理费率5.74%。
• 二季度表现：公司二季度营收7.16亿元，同比下降9.43%；归母净利润1.26亿元，同比增长30.40%；毛利率27.79%，销售费率7.40%，管理费率4.89%。
• 投资建议：维持“强烈推荐”评级，预计2022-2024年公司归母净利润分别为4.96亿元、6.84亿元和9.09亿元，对应现有股价PE分别为19X、13X和10X。
• 风险提示：包括疫情反复影响制作进度、行业监管政策超预期、长视频平台减少内容采购预算等。

未来展望

华策影视正逐步进入新的成长阶段，其以内容创作生产为核心，持续布局电影、版权、国际、元宇宙、动画、艺人经纪等生态业务，推动公司多维度发展。公司未来有望在影视行业复苏及内容多元化趋势中进一步扩大市场份额，实现业绩增长。

财务预测与估值

公司简介

华策影视成立于2005年，于2010年登陆深交所创业板，是电视剧制作领域的龙头企业，业务涵盖影视内容、艺人经纪、广告、版权经营、动画等多个领域。

分析师信息

• 石伟晶：传媒与互联网行业高级分析师，上海交通大学工学硕士，6年证券从业经验。
• 辛迪：中央财经大学经济统计学硕士，本科毕业于中央财经大学金融数学专业，2019年加入东兴证券研究所。

其他信息

• 交易数据：公司总市值为92亿元，流通市值为78亿元，52周股价区间为3.97-7.80元，日均换手率为1.98%。
• 未来事项：无重大事项提示。
• 免责声明：本报告由东兴证券研究所撰写，引用信息来源于公开资料，不构成投资建议，报告内容仅供参考。