20220823-西部证券-华策影视-300133.SZ-2022年上半年业绩点评_剧集播出节奏影响上半年收入表现_版权业务贡献业绩增量_9页_524kb

华策影视2022年上半年业绩总结

核心内容

华策影视（300133.SZ）发布2022年半年报，上半年实现营收11.87亿元，同比减少39.50%，归母净利润2.40亿元，同比增长2.64%。其中，第二季度营收7.16亿元，同比减少9.43%，归母净利润1.26亿元，同比增长30.40%。

上半年收入下滑主要受电视剧播出节奏影响，公司仅上线4部电视剧，较去年同期13部明显减少。电影业务因疫情影响，收入同比下滑59.41%。但版权业务表现亮眼，版权运营子公司实现归母净利润3485.82万元，同比增长51.55%，成为业绩增长的重要引擎。

主要观点

• 剧集业务表现

  • 公司上半年剧集收入占比达85.56%，但整体排播量低于去年同期。
  • 《与君初相识》、《恰似故人归》等剧集表现突出，分别在网剧和卫视收视中排名靠前。
  • 下半年剧集储备丰富，包括《我们这十年》、《向风而行》、《去有风的地方》等，预计将带来业绩增量。

• 电影业务受疫情影响

  • 上半年电影收入大幅下滑59.41%，主要受上海、北京等地疫情影响。
  • 《万里归途》等撤侨题材影片及“名侦探柯南”、“银魂”等IP电影将在下半年陆续上线，预计电影业务将逐步修复。

• 版权业务发展迅速

  • 公司于2022年1月整合版权业务，成立版权创业公司，推动影视数字资产运营。
  • 数字藏品业务成为新增长点，公司已推出多款数字藏品，包括《长歌行》、《与君初相识》等IP相关产品，实现版权价值提升。

• 盈利预测与评级

  • 预计2022-2024年公司归母净利润分别为4.34亿元、5.02亿元、5.89亿元，同比增长8.5%、15.6%、17.4%。
  • 公司维持“买入”评级，预计2022年收入同比增长4.6%至39.81亿元。

关键信息

收入与利润数据

• 2022年上半年营收：11.87亿元（YoY-39.50%）
• 2022年上半年归母净利润：2.40亿元（YoY+2.64%）
• 2022Q2营收：7.16亿元（YoY-9.43%）
• 2022Q2归母净利润：1.26亿元（YoY+30.40%）

收入构成

• 电视剧销售：10.15亿元（占比85.56%，YoY-33.69%）
• 电影销售：1.03亿元（占比8.67%，YoY-59.41%）
• 经纪业务：0.45亿元（占比3.76%，YoY-38.07%）
• 影院票房业务：0.13亿元（占比1.09%，YoY-38.64%）

毛利率与费用率

• 整体毛利率：35.33%（同比提升8.29pct）
• 销售费用率：9.93%（同比下滑1.19pct）
• 管理费用率：5.74%（同比提升1.58pct）
• 研发费用率：0.37%（同比提升0.04pct）

财务预测

每股指标与估值

风险提示

• 政策监管风险：影视行业受政策影响较大，存在不确定性。
• 市场竞争加剧风险：行业竞争激烈，可能影响公司市场份额。
• 明星艺人失德风险：艺人行为可能对品牌形象和业务产生负面影响。

总结

华策影视2022年上半年业绩受到电视剧播出节奏及疫情影响，收入出现下滑。但公司通过版权业务的整合与数字资产运营，实现了业绩的稳步增长。下半年剧集和电影业务将逐步恢复，尤其是《万里归途》等影片的上映，以及数字藏品的持续开发，有望带动公司业绩提升。公司维持“买入”评级，预计未来三年收入和净利润将持续增长，具备较好的投资价值。