20210825-安信证券-苏轴股份-430418.NQ-苏轴股份_滚针轴承细分行业龙头企业_市场稳步开拓营收快速增长_5页_679kb

苏轴股份总结

核心内容

苏轴股份是一家专注于滚针轴承及滚动体研发、生产和销售的国内龙头企业，其产品广泛应用于汽车及工业领域。2021年半年报显示，公司营业收入和净利润均实现显著增长，但毛利率有所下降，主要受原材料价格上涨和人工成本增加影响。此外，公司外销比例较高，汇兑损失对盈利造成一定压力。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年半年报显示，公司实现营业收入2.78亿元，同比增长54.92%；归母净利润3193万元，同比增长18.52%；扣非归母净利润2981万元，同比增长32.56%。
• 市场开拓成效明显：公司加大市场开拓力度，出货量稳定提升，推动营收快速增长。
• 毛利率承压：尽管营收增长显著，但公司综合毛利率下降3.77个百分点，主要因钢材等原材料价格上涨及人工成本增加。
• 外销占比高，汇率波动影响盈利：公司出口业务占比较高（21H1为39.98%），导致汇兑损失达235.54万元，占当期利润总额的6.82%。
• 研发投入持续增加：公司21H1研发费用2167万元，同比增长19.47%，研发费用率7.77%，虽因营收增长略有下降，但仍处于历史较高水平。
• 专利储备稳步推进：公司本期新增5项实用新型专利，技术研发持续推进，为未来发展提供支撑。
• 投资价值评估：公司当前市值9.7亿元，对应PE（ttm）14倍，具备一定的投资价值。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021H1为2.78亿元，同比增长54.92%。
• 归母净利润：2021H1为3193万元，同比增长18.52%。
• 扣非归母净利润：2021H1为2981万元，同比增长32.56%。
• 毛利率：2021H1为29.94%，较2020H1下降3.77个百分点。
• 研发费用：2021H1为2167万元，同比增长19.47%。
• 研发费用率：7.77%，同比下降2.31个百分点。
• 汇兑损失：235.54万元，占当期利润总额的6.82%。

业务与市场

• 主要产品：滚针轴承及滚动体。
• 应用领域：汽车发动机、变速箱、扭矩管理系统、转向系统、制动系统、空调压缩机等；同时覆盖工业自动化、高端装备、机器人、工程机械、减速机、液压传动系统、家用电器、电动工具、纺机、农林机械、国防等领域。
• 主要客户：博世、博格华纳、采埃孚、上汽变速器、博世华域、纳铁福等国内外知名公司。

投资建议

• 建议关注：公司为国内滚针轴承行业龙头，具备良好的成长性与市场地位，当前估值较低，投资价值较高。

风险提示

• 客户开拓不及预期：若市场拓展不达预期，可能影响公司业绩增长。
• 原材料价格波动：钢材等原材料价格波动可能进一步压缩公司利润空间。
• 汇率波动：外销比例高，汇率波动可能对盈利产生较大影响。

附录：相关报告

• 钢银电商：科技与数字化赋能钢铁电商，2021H1营收增长。
• 华曦达：智能终端与系统平台保持高增长，2021H1业绩同比增长104%。
• 吉冈精密：国际知名客户认可度提升带动业绩增长，品类拓展扩张边界。
• 连城数控：深耕光伏及半导体设备，不断加大研发投入，后续新品是看点。
• IPO 观察：2021年上市达324家，其中85家来自新三板，新三板转板收益达446%-879%。