20181028-川财证券-新城控股-601155.SH-业绩保持高增速_销售目标完成率高_3页_691kb

报告摘要

新城控股2018年三季报总结

核心内容概述

新城控股（601155）在2018年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润分别同比增长47.10%和56.69%，展现出强劲的增长势头。公司销售目标完成率较高，1-9月累计合同销售金额约1595.74亿元，完成全年1800亿目标的88.65%。同时，公司通过合理的成本控制和土地储备策略，保障了盈利水平，展现了良好的发展潜力。

主要观点

业绩表现强劲：2018年前三季度，新城控股营业收入和净利润均保持40%以上的高增速，毛利率和净利率也有所提升。
销售目标完成率高：公司销售表现优异，1-9月销售面积同比增长132.99%，销售金额同比增长113.03%，完成全年目标的88.65%。
拿地策略谨慎，土储充足：公司在市场走弱背景下仍保持谨慎拿地，1-9月拿地总建筑面积约1805万平方米，拿地金额约512亿元。公司总土地储备超过8600万平方米，可满足未来三年开发需求。
成本控制良好：公司平均楼面价为2836元/平方米，占销售均价比例约23%，显示成本控制合理。
回购预案彰显信心：公司于10月18日推出回购预案，拟以不超过37元/股的价格回购不低于公司总股本0.5%的股份，上限为8.36亿元，用于股权激励或员工持股计划，表明管理层对公司未来发展的信心。
盈利预测乐观：2018-2020年公司主营业务收入预计分别为628.31亿元、891.41亿元和1283.27亿元，净利润分别预计为96.93亿元、131.67亿元和160.08亿元，EPS分别为4.29元、5.83元和7.09元，显示未来业绩有望持续高增长。
估值逐步下降：公司PE从2017年的9.72倍降至2020年的3.66倍，显示市场对其未来增长预期提升，估值逐步下调。

关键信息

财务数据

营业收入：2018年前三季度为247.94亿元，同比增长47.10%。
净利润：2018年前三季度为31.21亿元，同比增长56.69%。
毛利率：38.6%，同比增长1.2个百分点。
净利率：12.6%，同比增长0.8个百分点。
销售面积：1-9月累计销售面积约1272.27万平方米，同比增长132.99%。
销售金额：1-9月累计合同销售金额约1595.74亿元，同比增长113.03%。

拿地与土储

拿地情况：1-9月拿地总建筑面积约1805万平方米，拿地金额约512亿元。
土储情况：公司总土储超过8600万平方米，可满足未来三年开发需求。
拿地成本：平均楼面价为2836元/平方米，占销售均价比例约23%。

股票信息

公司评级：增持评级。
前收盘价：17.53元。
回购预案：拟以不超过37元/股的价格回购0.5%-1%的股份，上限为8.36亿元。

盈利预测

年度	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	EPS（元/股）
2018E	628.31	96.93	4.29
2019E	891.41	131.67	5.83
2020E	1283.27	160.08	7.09

财务比率

指标	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率	44.9%	55.0%	41.9%	44.0%
营业利润增长率	97.6%	68.3%	33.3%	21.9%
归属于母公司净利润增长率	99.7%	60.8%	35.8%	21.6%
毛利率	35.6%	38.4%	37.7%	35.5%
净利率	14.9%	15.4%	14.8%	12.5%
ROE	29.2%	32.9%	32.1%	29.5%
ROIC	125.5%	50.4%	33.7%	22.7%
资产负债率	85.8%	82.3%	82.4%	83.6%
流动比率	1.09	1.22	1.24	1.22
速动比率	0.50	0.54	0.51	0.47
总资产周转率	0.28	0.33	0.38	0.39
每股收益（最新摊薄）	2.67	4.29	5.83	7.09
P/E	9.72	6.05	4.45	3.66
P/B	2.84	1.99	1.43	1.08
EV/EBITDA	5	3	2	2