20181101-天风证券-新城控股-601155.SH-营收销售继续保持高增长_回购增持提升市场信心_4页_1002kb

报告摘要

新城控股（601155）2018年三季度总结

核心内容概述

新城控股在2018年三季度发布了其业绩报告，整体表现强劲，营业收入和净利润均实现高增长，显示出公司良好的市场表现与运营能力。公司还宣布了股票回购和高管增持计划，以增强市场信心。同时，公司销售目标已接近完成，财务状况稳健，估值相对较低，具备较高的投资价值。

主要观点与关键信息

业绩表现

营业收入：2018年前三季度实现247.94亿元，同比增长47.10%。
归属于上市公司股东净利润：31.21亿元，同比增长56.69%。
基本每股收益：1.40元，同比增长55.56%。
毛利率：同比增长1.2个百分点，提升至36.81%。
投资收益：7.03亿元，同比增长201.48%，主要来自合联营公司结转收入。

销售增长

合同销售金额：累计1595.74亿元，同比增长113.03%。
销售面积：累计1272.27万平方米，同比增长132.99%。
销售目标完成度：已达成全年1800亿元目标的89%。
预收款项（合同负债）：999.31亿元，同比增长96.66%，较2017年期末提升121.19个百分点。

回购与增持

股票回购计划：公司拟回购总股本0.5%-1%，上限37元/股，预计最高资金8.36亿元。
高管增持：部分高管计划增持合计230万股，进一步稳定市场信心。

估值与投资建议

EPS预测：2018-2020年分别为3.87元、5.03元、6.73元。
PE预测：2018-2020年分别为6.42X、4.95X、3.70X。
目标价：将6个月目标价由48.45元下调至38.7元，维持“买入”评级。
当前价格：24.87元。
市盈率：当前为9.31X，预计未来将逐步下降。

风险提示

销售不及预期
调控政策超预期
回购增持进展不及预期

财务数据与预测

项目	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入(百万元)	27,969.28	40,525.68	63,706.38	94,081.58	133,172.47
净利润(百万元)	3,155.94	6,260.36	9,410.23	13,342.46	16,525.95
每股收益(元)	1.34	2.67	3.87	5.03	6.73
市盈率(P/E)	18.59	9.31	6.42	4.95	3.70
市净率(P/B)	3.78	2.72	2.00	1.52	1.14
市销率(P/S)	2.01	1.39	0.88	0.60	0.42
EV/EBITDA	4.34	6.90	5.99	3.38	3.24

财务比率分析

比率	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率	18.67%	44.89%	57.20%	47.68%	41.55%
营业利润增长率	29.33%	97.54%	50.99%	40.59%	27.10%
归属于母公司净利润增长率	64.42%	99.68%	45.07%	29.77%	33.78%
毛利率	27.87%	35.56%	36.81%	34.72%	33.55%
净利率	10.79%	14.88%	13.73%	12.06%	11.40%
ROE	20.33%	29.23%	31.17%	30.65%	30.88%
资产负债率	84.14%	85.84%	86.13%	87.13%	86.94%
净负债率	216.76%	198.01%	285.25%	215.51%	294.33%
流动比率	1.13	1.09	1.29	1.19	1.25
速动比率	0.57	0.50	0.56	0.53	0.63
应收账款周转率	2.66	1.77	2.04	2.04	1.87
存货周转率	0.77	0.70	0.68	0.69	0.76
总资产周转率	0.33	0.28	0.30	0.32	0.33

总结

新城控股在2018年三季度展现出强劲的业绩增长，主要得益于结算规模的扩大和毛利率的提升，同时投资收益显著增长。销售表现优异，合同销售金额和销售面积均大幅增长，完成全年目标的89%。公司通过回购和高管增持传递出对未来发展信心，估值相对较低，具备较高的投资吸引力。尽管存在一定的市场风险，但公司基本面良好，预计未来几年EPS将持续增长，投资价值突出。

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