20141207-招商证券-基础化工_周报-炭黑_PVC价格下跌_22页_1mb

报告摘要

基础化工行业周报总结（2014年12月7日）

核心内容概述

2014年12月7日，基础化工行业整体表现疲软，景气度延续下行趋势。主要原因是国际油价下跌导致石化产品价格普跌，同时下游需求低迷，行业面临去产能压力。整体来看，行业表现中性，部分产品价格小幅上涨，但多数产品价格下跌，行业复苏仍需等待。

主要观点

油价下跌影响广泛：国际原油价格下跌5.7%，带动石化产品价格下跌，导致下游如烯烃、三苯产品价格跳水。
化工品价格下跌：本周重点跟踪的16种化工产品中有10种价格下跌，4种持平，仅2种上涨。PVC、电石、甲苯、苯酚等产品跌幅较大。
涤纶产业链走低：受油价下跌和下游纺织需求疲软影响，涤纶产业链产品价格全线回调，短期仍将在低位徘徊。
炭黑价格下滑：炭黑市场阴霾密布，河北、山西价格下跌200元/吨，行业开工稳定但下游需求减弱，预期短期趋稳。
PVC持续阴跌：国内PVC市场运行黯淡，乙烯法价格下跌2.5%，电石法价格暂时持稳，冬季需求不佳导致价格难有表现。

关键信息

价格变动情况

上涨品种：盐酸、纯碱、液氨、硫磺、DAP、二乙醇胺、环氧丙烷、DMF。
下跌品种：硝酸、高压PE、PP、顺丁橡胶、丁二烯、纯苯、甲苯、尿素、电石、PVC。
价格跌幅TOP10：液氯、苯乙烯、丙烯、甲苯、NYMEX天然气、纯苯、石脑油、苯酚、对二甲苯、丙酮。
价格涨幅TOP10：液氨、硫磺、甲醇、DAP、黄磷、盐酸、二乙醇胺、环氧丙烷、轻质纯碱、DMF。

行业指数表现

上证指数：2938
行业规模：
- 股票家数：220只
- 总市值：12426亿元（占比3.8%）
- 流通市值：9779亿元（占比3.5%）
行业指数：
- 绝对表现：2.9%
- 相对表现：-21.9%

公司财务指标

公司名称	股价（元）	12EPS	13EPS	14EPS	13PE	14PE	PB	评级
诺普信	9.93	0.36	0.33	0.27	38.8	36.8	4.5	强烈推荐-A
金正大	28.50	0.78	0.95	1.13	33.5	25.2	3.3	强烈推荐-A
康得新	31.09	0.73	0.71	1.05	44.9	29.6	6.6	强烈推荐-A
万华化学	19.32	1.09	1.34	1.42	14.4	13.6	4.1	强烈推荐-A
沧州明珠	14.95	0.37	0.44	0.52	34.0	28.8	4.2	强烈推荐-A

重点产品价格走势

醋酸：价格3200元/吨，价差1785元，环比下降7.4%。
醋酸乙烯：价格6300元/吨，价差740元，环比下降9.7%。
PVA：价格13300元/吨，价差3014元，环比上涨2.5%。
二甲醚：价格3640元/吨，价差-54元，环比下降1.0%。
煤头甲醇：价格2620元/吨，价差450元，环比上涨9.4%。
炭黑：价格5700元/吨，价差2470元，环比下降4.3%。
电石法PVC：价格6055元/吨，价差1627元，环比上涨0.1%。
乙烯法PVC：价格6475元/吨，价差2012元，环比下降3.8%。
隔膜烧碱：价格2017元/吨，价差797元，环比下降0.0%。
氨碱法纯碱：价格1425元/吨，价差1058元，环比上涨0.4%。
煤头尿素：价格1480元/吨，价差460元，环比下降1.7%。
气头尿素：价格未列出，价差369元，环比下降0.8%。
硝酸铵：价格1650元/吨，价差184元，环比下降2.3%。
DAP：价格3100元/吨，价差1147元，环比下降1.3%。
MAP：价格2050元/吨，价差422元，环比下降2.0%。
磷酸（湿法）：价格5800元/吨，价差2229元，环比下降0.0%。
磷酸（热法）：价格5800元/吨，价差1750元，环比下降2.9%。
三聚磷酸钠（湿法）：价格5800元/吨，价差2501元，环比下降0.1%。
三聚磷酸钠（热法）：价格5800元/吨，价差329元，环比下降1.0%。
黄磷：价格14250元/吨，价差1088元，环比上涨22.2%。
草甘膦：价格23750元/吨，价差13050元，环比下降2.2%。
百草枯：价格23000元/吨，价差12734元，环比上涨0.2%。
氨纶：价格46500元/吨，价差20911元，环比下降0.8%。
涤纶短纤：价格8200元/吨，价差1373元，环比上涨11.9%。
涤纶FDY：价格8600元/吨，价差1685元，环比上涨4.5%。
锦纶FDY：价格21600元/吨，价差5808元，环比下降0.8%。
粘胶短纤：价格11800元/吨，价差4424元，环比下降1.7%。
粘胶长丝：价格35200元/吨，价差4496元，环比下降1.4%。
PTA：价格5510元/吨，价差780元，环比上涨22.7%。
聚合MDI：价格15150元/吨，价差7572元，环比上涨0.9%。
纯MDI：价格18800元/吨，价差11222元，环比上涨3.0%。
TDI：价格14800元/吨，价差6617元，环比上涨7.1%。
DMF：价格5100元/吨，价差2024元，环比下降2.5%。
BDO：价格10300元/吨，价差4243元，环比下降2.8%。
己二酸：价格9700元/吨，价差-98元，环比下降0.0%。
环氧丙烷：价格12400元/吨，价差7623元，环比上涨11.1%。
PTMEG：价格21250元/吨，价差6933元，环比下降0.2%。
有机硅：价格16850元/吨，价差10987元，环比下降1.2%。
双酚A：价格12850元/吨，价差3699元，环比上涨6.9%。

行业展望

整体趋势：行业景气度持续下行，短期内难以出现明显反弹。
利好与利空：
- 利好：万华化学因聚合MDI价差扩大受益。
- 利空：黑猫股份、龙星化工、内蒙君正、中泰化学、天原集团等因PVC、炭黑价格下跌而承压。
建议：维持“中性”评级，建议关注具有较强成本控制能力和产品结构调整能力的公司。

图表说明

图1-图36：展示了多个化工产品价格及价差走势，涉及醋酸、醋酸乙烯、PVA、二甲醚、煤头甲醇、炭黑、电石法PVC、乙烯法PVC、隔膜烧碱、纯碱、氨碱法纯碱、煤头尿素、气头尿素、硝酸铵、DAP、MAP、磷酸、三聚磷酸钠、黄磷、草甘膦、百草枯、氨纶、涤纶短纤、涤纶FDY、锦纶FDY、粘胶短纤、粘胶长丝、PTA、聚合MDI、纯MDI、TDI、DMF、BDO、己二酸、环氧丙烷、PTMEG、有机硅、双酚A等产品。
表1：重点化工产品价差变动表，列出了产品名称、最新价格、最新价差、本周价差均值、较上周变化、本月价差均值、较上月变化、近三月价差均值、较前三月变化、本年内均价差、上年均价差等信息。
表2：主要化工产品价格变化表，涵盖多个子行业和产品，包括原油、天然气、石脑油、纯苯、苯乙烯、乙烯、丙烯、丁二烯、天然橡胶、丁苯橡胶、顺丁橡胶、LLDPE、PP、乙二醇、甲醇、二甲醚、煤焦油、炭黑、PVA、醋酸乙烯、醋酸、醋酐、纯碱、电石法PVC、乙烯法PVC、液氯、盐酸、电石、原盐、EDC、R22、R134a、丙酮、苯酚、双酚A、间苯二酚、环氧氯丙烷、金属硅、甲基环硅氧烷、钛白粉等。