20240328-国联证券-中国中免-601888.SH-业绩符合预期_现金分红比例超50__3页_335kb

中国中免（601888）2023年年报点评总结

公司业绩

◼ 公司2023年实现营业收入6754亿元，同比增长2408%；归母净利润671亿元，同比增长3346%。尽管Q4增长率有所放缓，但整体表现强劲。公司毛利率提升至318%，因商品结构优化，该趋势或带来长期盈利改善。

运营分析

◼ 各分部表现分化：
• 三亚和海口免税店贡献显著增长。
• 日上上海持续恢复，店网协同效果明显。
◼ 加重促销对短期增长有助益，但尚需品效比平衡。
◼ 开业清关为大礼包提供了备货保障，夏季消费仍有潜力。

财务亮点

◼ 分红政策优化：派息341亿元（约占利润一半），股息率突破2%，践行长期股东回馈。
◼ 存货持续下降，财务营运效率提升。期间现金分红政策从未停止，再给投资者明确信号。

估值与运营

◼ 国联证券维持“买入”评级，2024年目标价9810元，对应当前股价仍有上行空间。
◼ 营收和利润预计继续快速增长，非营运性利润有所修复。

风险因素

◼ 旅游流量复苏不及预期。
◼ 备货摩擦影响销售节奏。

📊 综上所述，公司业绩非常亮眼，内含驱动力强。提供免税商品品类丰富、规模扩大、品牌联动，再量高速增长，再配合理分红比例提升，值得注意。