20240328-山西证券-中国中免-601888.SH-盈利能力提升_关注出入境客流修复带动业绩增长_5页_429kb

报告内容总结

公司概况

中国中免（601888SH）发布2023年财务报告，营收同比增长2408%，归母净利润同比增长3346%，扣非归母净利润同比增长3571%。事件描述表明，这一增长主要受益于外部消费复苏、出入境政策放开以及公司内部商品结构优化和运营效率提升。事件点评指出，公司线下门店经营恢复带动免税业务大幅增长，毛利率和净利率在多个地区稳步提升。

关键数据

• 2023年全年营收：6754亿元，净利润：6714亿元。
• 第四季度表现：营收16703亿元，净利润增长率超过27000%。
• 财务比率：全年毛利率31.82%（增长3.43个百分点），净利率10.76%（微降0.061个百分点），整体费用率上升。

分析与点评

公司免税业务恢复强劲，海南和上海地区营收和利润率改善，人均购物额下降可能与销售渠道调整有关。新项目建设稳步推进，包括三亚和海口国际免税城的新进展，显著缓解机场租金压力通过补充协议。未来业绩增长预期受出入境客流修复持续影响。

风险与评级

维持“买入-B”评级，关注市场风险和政策变化，建议阅读最后一页股票评级说明和免责声明。