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广和通（300638.SZ）投资分析总结

核心内容

广和通（300638.SZ）是一家专注于无线通信模组业务的公司，2021年1月30日发布投资评级报告，维持“买入”评级。公司业绩持续高增长，受益于5G和车联网的快速发展，同时通过内生增长和外延并购增强市场竞争力。

主要观点

• 业绩增长显著：2020年公司预计实现归母净利润2.72-3.06亿元，同比增长60%-80%。公司全年业绩有望超预期。
• 毛利率提升：公司前二季度和前三季度毛利率分别为28.40%和29.70%，同比增长4.58个百分点，预计全年毛利率呈增长趋势。
• 产品线丰富：公司在PC模组领域处于行业龙头地位，同时积极拓展笔电市场，与惠普、联想、戴尔等大型厂商建立合作。
• 收购Sierra Wireless：通过收购Sierra Wireless的车载前装业务，公司增强了在车联网领域的布局，提升了全球竞争力。
• 财务预测乐观：公司预计2020/2021/2022年可实现归母净利润分别为2.95亿元、4.37亿元、5.94亿元，同比增长分别为73.4%、48.1%、36.0%。
• 估值逐步修复：公司当前PE为46.2倍，预计未来三年PE将逐步下降至22.9倍，存在市场低估的可能性。

关键信息

股价与市场表现

• 当前股价：56.32元
• 一年最高最低：95.72元/41.68元
• 总市值：136.26亿元
• 流通市值：84.00亿元
• 近3个月换手率：183.42%

业绩预测

• 营业收入：预计2020年为30.64亿元，同比增长60.0%；2021年为47.49亿元，同比增长55.0%；2022年为73.62亿元，同比增长55.0%。
• 归母净利润：预计2020年为2.95亿元，同比增长73.4%；2021年为4.37亿元，同比增长48.1%；2022年为5.94亿元，同比增长36.0%。
• 每股收益（EPS）：预计2020年为1.22元/股，2021年为1.81元/股，2022年为2.46元/股。

财务指标

• 毛利率：预计2020年为26.8%，2021年为27.0%，2022年为27.0%。
• 净利率：预计2020年为9.6%，2021年为9.2%，2022年为8.1%。
• ROE：预计2020年为19.1%，2021年为23.2%，2022年为25.4%。
• PE：当前PE为46.2倍，预计2021年为31.2倍，2022年为22.9倍。
• P/B：当前P/B为8.8倍，预计2021年为7.2倍，2022年为5.8倍。
• EV/EBITDA：当前EV/EBITDA为36.7倍，预计2021年为23.6倍，2022年为16.1倍。

现金流与资产负债

• 现金净增加额：2020年预计为174百万元，2021年为113百万元，2022年为23百万元。
• 资产负债率：预计2020年为35.1%，2021年为34.9%，2022年为34.9%。
• 流动比率：预计2020年为2.7，2021年为2.7，2022年为2.7。
• 速动比率：预计2020年为2.4，2021年为2.3，2022年为2.3。

风险提示

• 中美贸易摩擦：可能导致产能不及预期。
• 竞争加剧：可能影响公司盈利能力。

投资建议

• 催化剂：公司收购Sierra Wireless车载前装业务不断突破，有助于提升市场竞争力。
• 评级说明：投资评级为“买入”，预计相对强于市场表现20%以上。

估值方法的局限性

• 本报告所采用的估值方法和模型存在一定的假设和局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券股份有限公司的客户使用，未经授权不得复制、分发或使用。
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，不构成投资建议。
• 投资者应自行评估风险，不应仅依赖投资评级做出决策。