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美的集团2021年三季报总结

核心内容

美的集团（000333.SH）于2021年10月31日发布三季报，显示公司前三季度业绩稳健增长，盈利能力持续改善，现金流充沛，同时在国内外市场均展现出较强的竞争力和增长潜力。

主要业绩表现

• 营业收入：2021年前三季度实现2629.43亿元，同比增长20.75%。其中，第三季度营收为880.96亿元，同比增长12.89%。
• 归母净利润：前三季度归母净利润为234.55亿元，同比增长6.53%。第三季度归母净利润为84.46亿元，同比增长4.40%。
• 内销与外销增长：内销同比增长24.7%，外销同比增长15.1%。单三季度内销增长17.0%，外销增长6.4%。
• 白电业务：空调内、外销量同比分别增长3.2%和8.5%，均高于行业平均水平。公司前三季度空调线上/线下市场份额分别为34.8%和35.8%，继续保持国内市场份额领先。
• 库卡业务：库卡业务前三季度订单金额和销售收入分别同比增长35.3%和26.8%。库卡中国订单金额和销售收入分别同比增长41.1%和47.2%，表现强劲。
• 海外布局：公司持续推动全球突破战略，2021年新增海外自有品牌销售网点超36000家。

盈利能力改善

• 毛利率：第三季度毛利率为24.94%，同比提升0.13个百分点，得益于产品结构升级和提价措施对冲成本上涨。
• 费用率：销售费用率同比下降0.4个百分点，管理费用率同比上升0.8个百分点，研发费用率上升1.0个百分点，财务费用率下降0.4个百分点。
• 净利率：第三季度净利率为9.68%，同比略有下降0.78个百分点。
• 现金流：经营性现金流同比增长16.81%，公司经营稳健，现金流充沛。

投资建议

• 公司评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为291.42亿元、328.44亿元和361.71亿元，增速分别为7.0%、12.7%和10.1%。
• 每股收益（EPS）：预计2021-2023年EPS分别为4.17元、4.70元和5.18元。
• 市盈率（P/E）：对应当前PE分别为16.5倍、14.6倍和13.3倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来盈利的预期提升。
• 市净率（P/B）：P/B从2019年的4.7倍逐步下降至2023年的2.5倍，显示公司估值逐步趋于合理。

财务指标趋势

风险提示

• 海内外疫情反复可能影响业务运营。
• 原材料价格持续上涨可能对成本构成压力。
• 行业竞争加剧可能对市场份额和利润产生影响。

估值与市场表现

• P/E：从2019年的19.7倍逐步下降至2023年的13.3倍。
• P/B：从2019年的4.7倍下降至2023年的2.5倍。
• P/S：从2019年的1.7倍下降至2023年的1.3倍，估值逐步趋于合理。

总结

美的集团在2021年前三季度表现出稳健增长态势，内销市场地位稳固，外销通过自主品牌建设持续拓展。盈利能力逐步改善，毛利率提升，现金流充沛，显示出公司良好的财务状况。公司通过全品类、多元化经营战略，强化了市场竞争力和盈利能力。投资建议维持“买入”评级，预计未来三年盈利增速稳定，估值逐步下降，反映市场对公司长期发展信心增强。