20210128-西南证券-石头科技-688169.SH-内外销持续增长_Q4业绩超预期_5页_1mb

公司业绩总结

核心内容

公司2020年度业绩表现强劲，预计实现归母净利润13.2亿元至13.9亿元，同比增长68.6%至77.6%。扣非归母净利润预计为12亿元至12.7亿元，同比增长58.9%至68.1%。其中，2020年第四季度（Q4）单季度归母净利润预计为4.2亿元至4.9亿元，同比增长109%至144%，远超市场预期。

主要观点

• 内外销增长显著：受新冠疫情影响，居家清洁需求增加，清洁杀菌类小家电市场景气度提升。公司凭借优质产品设计和前沿技术，在国内外市场均取得良好销售表现。
• Q4业绩亮眼：公司Q4业绩增长显著，双十一期间内销同比增长超过30%，外销在黑五、圣诞节等大促节点持续高速增长。
• 产品结构优化：扫地机器人行业产品结构持续升级，激光导航和扫拖一体等中高端产品占比提升，推动行业均价上涨。公司作为全球领先的智能扫地机器人品牌，持续推出新品，优化产品线，增强盈利能力。
• 盈利预测与投资建议：公司未来成长空间较大，国内和海外渗透率分别约为5%和10%-12%。公司预计2020-2022年每股收益（EPS）分别为20.46元、25.13元和30.32元，维持“买入”评级。

关键信息

2020年度财务预测

产品结构与毛利率预测

关键假设

• 毛利率提升：预计2020-2022年公司毛利率分别为50.2%、53.5%、54.5%。
• 销售费用率提升：预计2020-2022年销售费用率分别为13%、13.5%、14%。

财务分析指标

风险提示

• 行业景气度下行风险
• 海外业务拓展不及预期
• 竞争加剧风险

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下