20241103-华创证券-美的集团-000333.SZ-2024年三季报点评_内外销并进_经营质量再提升_5页_517kb

美的集团（000333）2024年三季报总结

研究要点：
美的集团2024年前三季度业绩表现强劲，实现营业总收入3,203.5亿元，同比增长96%，归母净利润317亿元，同比增长144%。其中，第三季度单季营业总收入1,022.3亿元，同比增81%，归母净利润109亿元，同比增149%。

一、核心财务表现

1. 收入与利润增长稳健：前三季度收入增速跑赢行业，利润增速（+144%）高于收入增速（+96%）。第三季度净利润增速超出市场预期。
2. 盈利能力提升：销售毛利率26.8%（同比+0.9pct），净利率10.8%（同比+0.5pct）。期间费用率同比下降14pct，主要受财务费用降低影响。

二、业务亮点

• 海外市场表现突出：2024年1-9月海外OBM收入同比增长25%，自主品牌出海稳步推进。
• B端业务拓展成功：B端业务收入占比达21%，机器人与自动化、新能源及工业技术等业务增长显著。
• 内销政策支持：家电以旧换新补贴政策带动零售数据大幅提升，利好公司内销增长。

三、战略与估值

• 全球化布局深化：9月完成港股上市，协同全球资源，拓展海外市场与ToB业务。
• 盈利预测调整：调高2024-2026年归母净利润预测至388亿、426亿、465亿元，对应PE为14-12倍。
• 目标价与评级：维持“强推”评级，目标价84元，对应2025年15倍PE。

风险提示： 新业务拓展不及预期、终端需求波动、海外市场风险。

财务关键数据

• 收入增长：2023A至2026E，营收年复合增速76%。
• 盈利能力：ROE从207%降至203%，但净利率持续提升。
• 估值变化：PE从16倍降至12倍，P/B从3.3倍降至2.6倍。

结论
美的集团凭借稳健增长、结构优化及政策红利，经营质量显著提升，维持“强推”评级，估值潜力仍需关注市场周期与新业务拓展成效。