20221025-天风证券-维峰电子-301328.SZ-工控汽车新能源并驾齐驱_产能扩张拉动业绩增长_3页_668kb

维峰电子（301328）总结

核心内容概述

维峰电子是一家专注于精密连接器研发、设计、生产和销售的国内工控连接器领域龙头企业，业务覆盖工业控制、汽车及新能源汽车等多个领域。公司凭借技术实力和差异化产品服务，已获得汇川技术、比亚迪、阳光电源、台达电子、安波福等知名企业的配套资质，产品种类超过15,000种。2022年三季度，公司实现营业收入1.35亿元，同比增长16.61%；归母净利润0.32亿元，同比增长15.19%；扣非后归母净利润0.30亿元，同比增长16.14%。单季度销售毛利率为42.22%，净利率为23.76%。

主要观点

• 业务多元化：公司业务涵盖工控、汽车、新能源三大领域，形成“三驾马车”并驾齐驱的发展格局。
• 市场前景广阔：随着新能源汽车和光伏装机量的持续增长，连接器市场需求将显著提升，公司有望受益。
• 技术优势明显：公司掌握多项高性能连接器核心技术，如小间距浮动式板对板连接器、小间距高频高速板对板连接器等，具备快速响应客户定制化需求的能力。
• 产能扩张驱动业绩增长：公司计划通过“华南总部智能制造中心建设项目”提升生产规模，预计项目达产后年销售收入可达7.27亿元。
• 财务预测乐观：预计2022-2024年公司营收分别为5.65亿元、7.83亿元、11.74亿元；归母净利润分别为1.30亿元、1.80亿元、2.70亿元，增速分别为29.89%、38.54%、49.98%。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望快速增长。

关键信息

业务领域

• 工控连接器：应用场景复杂，客户需求多样，公司具备较强技术能力和定制化开发能力。
• 汽车连接器：应用于新能源汽车的核心“三电系统”及车载媒体设备、高清影像系统等。
• 新能源连接器：受益于光伏装机量增长，连接器市场需求有望进入上行周期。

财务表现

• 营业收入：2022年三季度为1.35亿元，预计2022-2024年分别为5.65亿元、7.83亿元、11.74亿元。
• 净利润：2022年三季度为0.32亿元，预计2022-2024年分别为1.30亿元、1.80亿元、2.70亿元。
• 毛利率与净利率：2022年三季度分别为42.22%和23.76%，预计未来毛利率保持在46.64%-46.68%之间。
• EPS：预计2022-2024年每股收益分别为1.78元、2.46元、3.69元。

估值指标

• 市盈率（P/E）：预计2022-2024年分别为38.04、27.45、18.31。
• 市净率（P/B）：预计2022-2024年分别为9.10、6.84、4.98。
• 市销率（P/S）：预计2022-2024年分别为8.76、6.32、4.22。
• EV/EBITDA：预计2022-2024年分别为27.10、20.52、13.26。

资本结构

• 资产负债率：保持在18.49%左右，财务结构稳健。
• 净负债率：预计2022-2024年分别为-62.54%、-44.89%、-61.92%，显示公司资本结构持续优化。
• 流动比率与速动比率：分别预计为4.25、3.61，显示公司短期偿债能力良好。

风险提示

• 宏观经济与政治风险：国际形势波动可能影响公司业务发展。
• 原材料价格波动：可能对成本和利润产生影响。
• 产能扩张风险：项目达产情况可能影响业绩增长。
• 新能源汽车销量风险：若销量增长不及预期，将影响公司业绩。
• 股价波动风险：市场环境变化可能导致股价波动较大。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价格：未明确，但预计未来三年业绩增长显著，具备投资价值。

财务预测摘要

估值比率

总结

维峰电子凭借在工控连接器领域的深耕，以及在汽车和新能源领域的拓展，形成了多点支撑的业务结构。公司具备较强的技术实力和客户资源，未来业绩增长潜力较大。随着产能扩张和下游需求增长，公司有望实现持续业绩提升。尽管存在一定的市场与经营风险，但整体来看，公司具备良好的成长性和投资价值，维持“买入”评级。