20250512-山西证券-维峰电子-301328.SZ-不利因素预期逐渐消散_2025Q1公司业绩迎来关键拐点_5页_418kb

维峰电子（301328SZ）2024年报及2025年一季报显示，公司2024年实现营业收入534亿元，同比增长97.7%；但归母净利润降至85.4664亿元，同比下降34.44%，扣非归母净利润为84.3837亿元，降幅19.6%。同期每股收益0.78元，同比降34.45%。2025Q1公司营收增速达44.61%，净利润增长39.99%，扣非净利润同比增40.17%，每股收益0.23元，同比增35.29%。公司业绩在2025Q1出现明显拐点，不利因素逐渐消散。

2024年公司毛利率41.06%、净利率16.57%，较去年同期分别下滑1.44个百分点和10.46个百分点。2025Q1毛利率回升至40.17%，净利率升至18.62%，均有所改善。净利润下滑主要受三方面影响：2023年非经营性收益、货币资金消耗及利息收入减少、募投项目折旧摊销增加。

公司持续推进生产基地建设，2024年华南总部智能制造中心及研发中心项目已结项，昆山维康高端精密连接器项目和泰国基地建设同步推进。产能扩张有助于提升生产规模、优化产品结构及增强盈利弹性。

未来三年预测显示，公司营收预计增速达22.2%（2025）、22.0%（2026）、20.9%（2027），净利润增速分别为44.3%、17.7%、22.6%。2025年EPS为1.12元，对应PE约354倍，2027年EPS达1.62元，PE降至246倍。维持"买入-A"评级，主要因业绩拐点确立、产能扩张及盈利改善预期。

主要风险包括下游需求增长不及预期、客户导入受阻、新产品研发进度延迟、国际宏观经济波动及市场竞争加剧。公司2023-2024年毛利率和净利率持续走低，但2025Q1已明显回升，显示成本控制能力增强。未来三年收入与利润均保持增长趋势，但需关注市场环境变化和竞争压力。