20140224-申万宏源-煤炭行业_地产钢贸信贷收缩_焦煤下行空间或放大_14页_675kb

煤炭行业周报总结（2014.2.14-2014.2.21）

核心内容

本报告分析了2014年2月中旬煤炭行业的市场动态，重点讨论了动力煤和焦煤价格走势、港口库存变化、国际煤价对比及海运费情况。报告指出，尽管动力煤港口价格出现小幅回升，但焦煤价格因地产和钢贸信贷收缩、信托违约预期加强等因素，面临进一步下跌的压力。此外，报告建议关注具有资产注入预期的动力煤公司，如通宝能源。

主要观点

• 动力煤表现相对稳定：动力煤港口价格小幅上涨，下游电厂耗煤回升，库存逐步回落。这显示了动力煤的相对防御能力。
• 焦煤价格承压：由于地产和钢贸信贷收紧，市场对地产的悲观情绪传导至上游煤钢焦产业链，导致焦煤价格下跌空间加大。
• 国际煤价下跌，进口煤优势凸显：国际煤价持续下跌，进口煤价格优势扩大，对国内煤价形成一定压力。
• 港口调出量上升，库存下降：秦港煤炭调出量显著上升，库存开始回落，反映出市场供需关系的调整。
• 低温天气推动电厂耗煤：持续低温导致电厂日耗煤增加，库存微幅下降，但整体库存仍维持在较高水平。
• 海运费走势分化：国内主要航线海运费持续上升，而国际海运费小幅上升，影响煤炭运输成本。

关键信息

价格走势

• 动力煤：

  • 山西大同5500大卡动力煤车板含税价维持405元/吨；
  • 山西大同6000大卡动力煤车板含税价维持475元/吨；
  • 秦港6000大卡动力煤现货价环比上升25元至580元/吨；
  • 环渤海动力煤价格指数小幅下降。

• 焦煤：

  • 山西太原古交8#焦煤车板含税价环比下降40元至1010元/吨；
  • 山西太原2#焦煤价环比下降40元至1040元/吨；
  • 山西临汾1/3焦煤坑口价环比下降20元至425元/吨；
  • 其他地区炼焦煤价格开始平稳。

• 无烟煤：

  • 山西晋城无烟煤坑口含税价基本平稳，维持510元/吨（末煤）及840元/吨（小块）；
  • 山西阳泉无烟煤车板含税价基本平稳。

• 尿素与甲醇：

  • 国内尿素价格保持平稳，出厂价维持1590元/吨；
  • 华东地区甲醇价格小幅上升。

• 喷吹煤：

  • 阳泉喷吹煤车板含税价维持825元/吨（7200-7500大卡）；
  • 长治喷吹煤车板含税价维持785元/吨（6000-6300大卡）。

国际煤价与海运费

• 国际油价与煤价比值上升：按热值统一为吨标准煤后，国际油价与国际煤价比值为5.77，环比上升0.09；与国内煤价比值为5.00，环比上升0.01。
• 澳大利亚BJ煤炭价格：现货运抵中国模拟价格较山西优混运抵广州港模拟价格低28元/吨，显示进口煤价格优势。
• 海运费：
  • 国内主要航线平均海运费环比上升2.85元/吨至32.56元/吨；
  • 澳洲-中国煤炭海运费（载重15万吨）环比上升0.913美元/吨至8.427美元/吨。

港口与电厂库存

• 秦港库存：截至2014年2月21日，秦港库存周环比下降93.2万吨至729.2万吨，降幅为11.3%。
• 六大电厂库存：库存环比下降31.4万吨至1347.7万吨，降幅为2.28%。
• 直供电厂库存：库存环比上升220万吨至8490万吨，升幅为2.66%。

投资建议

• 建议关注具有资产注入预期的动力煤公司，如通宝能源。
• 行业评级为中性，公司评级中买入、增持、中性等。

行业与公司评级汇总

结论

煤炭行业整体表现中性，动力煤相对稳定，焦煤价格承压。建议投资者关注动力煤板块，尤其是具有资产注入预期的公司。同时，国际煤价下跌及海运费上涨对行业形成一定影响，需密切关注市场变化。