20170821-信达证券-煤炭行业周报_每周观点_下游供需未改紧平衡_焦煤价格上行助力焦煤板块估值持续修复_25页_2mb

每周观点总结：下游供需未改紧平衡，焦煤价格上行助力焦煤板块估值持续修复

核心内容

下游供需格局

• 动力煤：电厂煤炭库存与日耗小幅下滑，动力煤价小幅回调，但港口清仓出货速度加快，下游采购议价能力增强。预计动力煤价将维持高位震荡。
• 焦炭：焦炭供给偏紧，叠加运输受阻，钢企补库时间延长，焦炭价格已累计上涨360元/吨，下游接货积极性高，港口贸易商惜售待涨，对焦炭市场持乐观态度。
• 焦煤：受安全、环保及运输影响，下游钢企囤货进程延长，焦煤价格持续上涨，预计下半年将维持高位运行，焦煤板块估值有望进一步修复。

上市公司关注

• 山西国改：重点关注山西国改进程、降杠杆及保供应下新项目审批带来的投资机会。
• 个股推荐：动力煤方面关注陕西煤业、阳泉煤业、中国神华；炼焦煤方面关注西山煤电、冀中能源、平煤股份。

主要观点

煤炭供需情况

• 动力煤：主产地煤炭供应稳定，库存低位运行。尽管电厂日耗下降，但港口库存有所下降，表明需求仍较为旺盛，预计煤价高位震荡。
• 焦煤：焦煤价格持续上涨，主要因焦炭需求旺盛、运输受限及安全环保因素，预计下半年焦煤价格将保持高位。

行业动态

• 煤矿事故：和顺吕鑫煤矿事故导致晋中、吕梁地区煤矿停产，影响产能约2000万吨，进一步推动焦煤价格上涨。
• 债转股进展：陕煤集团债转股融资规模达372.5亿元，成为全国最大规模企业，有效降低资产负债率，优化资本结构。

国际市场动态

• 国际煤价：ARA指数、理查德RB指数、纽卡斯尔NEWC指数均有所上涨，澳大利亚炼焦煤价格上升，进口焦煤价格持续上行。
• 国际运输：澳大利亚铁路运营商奥瑞松公司调整业务重点，提升煤炭运输效率。

关键信息

煤炭价格

• 动力煤：环渤海动力煤价格指数报收于582元/吨，环比下降0.17%；CCTD秦皇岛煤炭价格报收于608元/吨，环比持平。
• 炼焦煤：港口炼焦煤价格小幅上涨，如京唐港山西产主焦煤库提价上涨至1475元/吨，产地炼焦煤价格如临汾肥精煤上涨50元/吨。
• 焦煤期货：焦煤期货活跃合约价格涨至1482.5元/吨，期货升水162.5元/吨，显示市场对焦煤未来走势预期偏强。

煤炭库存

• 动力煤港口库存：秦皇岛港煤炭库存上涨至589万吨，环比微增0.94%；五港煤炭库存环比下降1.20%。
• 炼焦煤库存：六大港口炼焦煤库存下降至250.48万吨，环比降幅8.46%；国内大中型钢厂炼焦煤库存可用天数保持14天，环比持平。

下游表现

• 钢铁行业：上海螺纹钢价格下降至4010元/吨，唐山二级冶金焦价格上涨80元/吨至2000元/吨，显示焦炭需求依然强劲。
• 化工产品：尿素价格下降，水泥价格略有上涨，甲醇价格在部分地区上涨。

风险因素

• 需求疲软：开工旺季上游需求走旺的逻辑可能被证伪。
• 货币政策：进一步趋紧可能影响市场流动性。
• 项目审批：违法违规项目加速审批并投产可能对行业造成冲击。

图表目录（摘要）

• 图1：各行业板块一周表现（8.14~8.20）
• 图2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅
• 图3：煤炭采选板块个股表现
• 图4：环渤海动力煤价格指数
• 图5：CCTD秦皇岛煤炭价格
• 图6：秦皇岛港动力末煤平仓价
• 图7：产地煤炭价格变动
• 图8：国际煤价指数变动情况
• 图9：广州港澳洲煤、印尼煤库提价
• 图10：动力煤期货收盘价
• 图11：港口焦煤价格变动
• 图12：产地焦煤价格变动
• 图13：澳大利亚炼焦煤价格
• 图14：焦煤期货收盘价
• 图15：无烟煤车板价变动
• 图16：喷吹煤车板价变动
• 图17：秦皇岛港煤炭库存
• 图18：澳大利亚纽卡斯尔港煤炭库存变化
• 图19：六大发电集团库存量及日耗量变化
• 图20：六大发电集团煤炭库存可用天数变化
• 图21：六大港口炼焦煤库存
• 图22：国内钢厂炼焦煤库存量及可用天数
• 图23：秦皇岛港铁路到车量及吞吐量
• 图24：煤炭海运费情况
• 图25：北方四港货船比情况
• 图26：上海螺纹钢价格
• 图27：唐山二级冶金焦价格
• 图28：各地区尿素市场平均价
• 图29：全国水泥价格指数
• 图30：各地区甲醇市场中间价

研究团队

• 郭荆璞：能源化工行业首席分析师，毕业于北京大学与罗格斯大学，现任信达证券研究开发中心总经理。
• 左前明：中国矿业大学博士，注册咨询工程师，负责煤炭行业研究，曾主持多项煤炭行业规划研究。
• 王志民：中国矿业大学硕士，2017年加入信达证券，从事煤炭行业研究。

投资建议

• 股票投资评级：基于沪深300指数，分为买入、增持、持有、看淡、卖出五档。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡三档。

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