20260117-浙商证券-煤炭行业周报（1月第2周）_关注政策落地_看好焦煤弹性_13页_1mb

煤炭行业周报总结（1月第2周）

核心内容概述

本周煤炭行业整体表现不佳，板块收跌3.33%，跑输沪深300指数2.76个百分点。尽管部分个股如云维股份表现较好，但多数企业股价下跌。分析师樊金璐认为，行业整体仍处于“看好”评级，主要基于政策调整和供需关系的改善预期。

主要观点

1. 煤炭板块表现

• 本周中信煤炭行业整体下跌3.33%，沪深300指数下跌0.57%。
• 全板块共3只个股上涨，34只下跌。
• 云维股份为本周涨幅最大的个股，涨幅达7.18%。

2. 重点煤矿周度数据

• 价格方面：环渤海动力煤（Q5500K）指数为686元/吨，周环比上涨0.15%；中国进口电煤采购价格指数为809元/吨，周环比上涨0.12%。
• 港口价格：秦皇岛动力煤价格上涨，黄骅港价格下跌。
• 产地价格：大同动力煤坑口价环比下跌2.07%，榆林、鄂尔多斯价格环比上涨。
• 澳洲煤价：纽卡斯尔煤价周环比上涨1.04%。
• 库存方面：全社会库存为17234万吨，周环比减少165万吨，年同比减少167万吨；秦皇岛库存增加15万吨，北方港口库存增加151万吨。

3. 动力煤产业链

• 销量：重点监测企业煤炭日均销量771万吨，周环比增加9.4%，年同比增加4.3%；动力煤销量周环比增加6.8%，焦煤销量周环比增加28.4%，无烟煤销量周环比增加8.6%。
• 产量：重点监测企业煤炭日均产量768万吨，周环比增加9%，年同比增加1.3%。
• 库存：重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2327万吨，周环比减少0.9%，年同比减少16.4%。
• 需求：电力行业耗煤同比下降0.6%，化工行业耗煤同比增长9.3%；铁水产量同比增长1.6%。

4. 炼焦煤产业链

• 价格方面：京唐港主焦煤价格上涨6.1%，柳林主焦煤出矿价上涨5%，吕梁上涨4.26%，六盘水上涨1.35%；澳洲峰景煤价格上涨4.14%；焦煤期货结算价格下跌0.34%。
• 库存方面：焦煤库存为2879万吨，周环比减少17万吨，年同比减少351万吨；京唐港炼焦煤库存减少1.89万吨；独立焦化厂总库存增加4.44万吨。
• 可用天数：焦煤可用天数为12.91天，周环比增加0.11天。

5. 煤化工产业链

• 价格波动：阳泉无烟煤价格持平，华东甲醇市场价下跌15元/吨，河南尿素出厂价上涨10元/吨，纯碱均价下跌5.63元/吨，PVC市场价下跌34.23元/吨，乙二醇市场价下跌14元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价上涨215元/吨。

关键信息

投资建议

• 短期供给增加：1月产煤省开门红叠加2月春节，短期供给增加，需关注煤企放假及政策监管对产量的影响。
• 政策平衡：政策在“查超产+保供”之间平衡，当前煤价在6月V型反转后，因“保供释放+需求不足”而快速下行，煤价越低，政策面可能越强。
• 焦煤库存偏低：焦煤库存偏低，随着供给下降及下游补库，价格有望稳中上升。
• 股息合理：当前煤炭资产股息合理，维持行业“看好”评级。
• 布局建议：重点布局高股息动力煤公司和弹性焦煤公司。
  • 动力煤公司：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份。
  • 焦煤公司：淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、平煤股份、开滦股份。
  • 焦炭公司：山西焦化、金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团。

风险提示

• 海外经济放缓：可能影响全球及国内煤炭需求。
• 产能释放：煤炭产能可能超过预期，导致供应大于需求。
• 新能源替代：低成本新能源技术可能替代煤炭需求。
• 安全事故影响：煤矿安全事故可能影响生产。
• 政策变化：政策是否发生变化影响行业走势。

行业投资评级标准

• 看好：行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数上涨或下跌10%以内。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数下跌10%以下。

总结

整体来看，煤炭行业本周表现不佳，但分析师认为行业仍具备投资价值。政策调控与供需关系的改善是支撑行业发展的关键因素。当前焦煤库存偏低，价格有望稳中上升，而动力煤则因供给增加及政策影响表现相对较弱。建议投资者关注高股息动力煤公司和弹性焦煤公司，同时警惕海外经济放缓、产能释放、新能源替代等风险。