20231111-中国银河-公用事业行业_关于建立煤电容量电价机制的通知_点评_全国范围容量电价落地_推动煤电估值重塑_3页_495kb

分析背景与政策核心
国家发改委、国家能源局发布《关于建立煤电容量电价机制的通知》，自2024年1月1日起在全国范围内实施。该机制旨在通过容量电价补偿煤电机组的固定成本，补偿比例逐步提升（2024-2025年多为30%，2026年起不低于50%），支持新型电力系统建设，缓解新能源发展对调峰电源的需求矛盾。

政策内容与实施范围

• 容量电价按煤电机组固定成本（年每千瓦330元）的一定比例回收，2024-2025年多数省份补偿比例约30%，部分省份达50%。
• 容量电费纳入系统运行费用，由工商业用户按用电量比例分摊，度电分摊成本为0.015元-0.025元。
• 煤电企业需承诺高比例提供最大出力，达不到指令将面临电量电费扣减。

经济与估值影响

• 2022年煤电装机11.5亿千瓦，每年容量补偿规模约1150亿元，对应度电利润增厚0.02元。
• 预计华能国际、大唐发电、华电国际、国电电力等央企利润2024年后显著增加，火电估值或向水电PB靠拢。

投资建议

• 长期推荐：火电板块（华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电等），强调其盈利稳定性与新能源消纳能力。
• 短期关注：环保企业（龙净环保、清新环境等）主导的灵活性改造。

风险提示
政策执行力度不及预期、电量电价下行、煤价上涨等可能影响火电盈利。