20210222-华泰期货-甲醇周报_港口库存小幅去库_能化普涨刺激下甲醇迎来反弹_19页

港口库存小幅去库，能化普涨刺激下甲醇迎来反弹

核心内容

• 港口库存：本周港口库存小幅回落至93.3万吨（-2.4万吨），但3月进口回升预期下港口基差再次大幅回落。
• 甲醇价格：节后西北主产区首次上调价格，北线调涨100至1800元/吨，南线反弹至1750元/吨，显示市场情绪有所回暖。
• 外盘影响：美国寒潮导致多套装置短停，但欧美价格未明显上涨，外盘负荷拐点后移。
• MTO装置：外购MTO利润大幅修复，联泓EO检修降负至7成，部分装置尚未重启。
• 区域价差：西北至销区套利窗口打开，关注物流滞后兑现情况。
• 策略建议：单边中性，跨品种关注3-4月甲醇/PP库存比值回升，跨期观望。
• 风险提示：煤头春检兑现情况。

主要观点

1. 能化板块普涨背景下，西北甲醇价格反弹

• 节前西北主产区连续降价排库，节后周四价格大幅上调，显示市场情绪回暖。
• 汽运逐步恢复，西北产区或难再现节前低价，关注后续春检情况。
• 鲁南联泓EO检修降负至7成，物流恢复，部分刚需补货。

2. 美国寒潮影响外盘开工，但未明显推动价格上涨

• 寒潮导致塞拉尼斯、梅赛尼斯、Natagasoline、LyondellBasell等装置短停，影响1-2周。
• 外盘开工率继续后移，3-4月到港预期回升，但进口增量可能不及预期。
• 美金价仍偏弱，加点维持低位，进口亏损基本修复。

3. 港口库存小幅回落，但整体仍偏去库

• 港口库存93.3万吨（-2.4万吨），但预计3月到港回升，港口基差再度回落。
• 江苏库存53.5万吨（+2.7万吨），继续见底回升；浙江库存23.1万吨（-6.4万吨），加速去库；华南库存16.8万吨（+1.3万吨），小幅回升。
• 3月沿海地区预计到港48万吨，较2月有所放缓。

4. 套利窗口打开，关注物流兑现情况

• 西北至华东套利窗口打开，鲁南至华东关闭，川渝至华东开启。
• 套利窗口打开主要受运力下降影响，需关注后续物流滞后兑现情况。

5. 一体化与非一体化装置运行情况

• 非一体化装置开工率仍偏高，但煤头供应进入季节性高位，等待3-4月春检计划。
• 天然气头甲醇恢复仍慢，部分装置尚未恢复；焦炉气头部分短停仍未复工。

6. 传统下游消费情况

• 传统下游加权开工率2.18当周30.7%（-2.2%），甲醛及二甲醚季节性降负。
• 甲醛开工率8%（-2.5%），二甲醚开工率15.4%（-3.5%），MTBE开工率47%（+0%），醋酸开工率78.9%（-2.1%），整体消费维持稳定。

关键信息

• 库存变动：港口库存小幅回落，但内地库存加速累库，预计3-4月港口库存将转为累库。
• 进口预期：3月进口预计回升至95-100万吨以上，但美盘负荷未明显提升。
• MTO检修：诚志二期、康乃尔、常州富德等装置检修计划待兑现，可能影响外购MTO需求。
• 春检影响：煤头春检计划待公布，预计3月检修5%，4月检修3%；气头装置恢复缓慢。
• 策略建议：
  • 单边：中性。
  • 跨品种：关注3-4月甲醇/PP库存比值回升，PP-3MA价差扩大机会。
  • 跨期：观望。

风险提示

• 煤头春检兑现情况。
• 外盘到港增量是否不及预期。
• 传统下游复工节奏及提负意愿。

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