20250222-国联期货-甲醇周报_静待港口去库_31页_12mb

甲醇周报总结

核心要点与策略

行情回顾
期货方面，甲醇盘面走强，主力合约较上周上涨0.83%，2月21日收盘于2547元/吨，太仓基差为45元/吨，较前期走弱。
现货方面，2月21日主要港口甲醇价格维持小幅上涨，但不同区域涨跌幅度各异。

行情分析
供应端：海外装置检修增多，带动产量下降。内地有检修计划，预计未来一周产量或下降。进口量仍处于近年低位区间。

核心观点
短期基本面呈现稳中偏弱运行态势，核心逻辑包括沿海-内地价差高位运行，内地货源持续冲击港口，港口库存累积压力下，短期或承压运行。远期来看，去库可能逐步兑现。

推荐操作
建议观望情绪稍浓。技术策略短期在2500-2700区间运行，可操作性空间有限。操作上需密切关注港口实际去库情况，警惕装置点火、下游需求不达预期等因素。

本报告研究期内重点关注以下核心驱动因素的影响：

成本矛盾：
下游低迷抑制采购积极性，港口调出不畅，环渤海港口煤炭库存持续累积，存续疏港压力。同时，港口库存高位拉延压船数量较多，多空交织局面下短期震荡运行为主。

供应数据：
2月14日至20日期间，国内停车装置合计损失约29万吨。春检装置持续运行但未见重启，预计下周因检修造成约25万吨降幅，装置检修情况仍需密切关注。

进口监测：
如图1所示，本周到港量达到1,693万吨，高于预期；预计下周到港量或将突破2,172万吨。进口或仍将维持结构性低位，但进口节奏影响力度正在减弱。

表格所示，近几周进口飘红但大部分尚处于低位。整体待加工原料仍维持偏紧，市场库存目前维持偏低水平。

多空研判

驱动因素：

供应端：
国内装置检修增多，产量下降；进口或维持低位，但随着后续到港节奏回归常态，进口量预计将逐步回升。

需求端：MTO装置点火旺季逐步显现，MTO有微幅增量预期；甲醛利润回负，开工提升空间有限；二甲醚负荷依然偏低；MTBE出口形势较好，部分装置有复产计划；醋酸装置集中检修较多，整体产量偏低；BDO需求仍显疲软，负荷维持偏低运行。

库存动态：港口库存有新高低之分，周内港口时间流转对库存测算影响较大。平衡表显示，2024年继续上产量节奏下，港口库存存在在下一轮累库启动前进行消化的短期逻辑。

多空逻辑博弈在全球原料结构性短缺与下游需求偏弱临界点交错运行，需谨慎把握市场边际变化节奏，建议保持跟踪内外装置动态，以及下游装置生产负荷变因。