20180822-天风证券-迈克生物-300463.SZ-首个300速化学发光试剂获批_进军高端市场_3页_1015kb

迈克生物（300463）总结

核心内容

迈克生物近日获批7项甲状腺功能检测化学发光试剂盒，均为其全自动化学发光检测仪i3000的配套产品，标志着公司正式进军高端化学发光市场。该试剂盒将用于诊断甲状腺功能异常及治疗效果评估，有助于丰富公司产品布局，提升市场竞争力。

主要观点

• 产品升级与市场拓展：i3000化学发光仪自2017年起已取得注册证，预计2018年10月开始销售，将推动化学发光业务快速增长。公司通过推出高端试剂盒，进一步巩固其在免疫诊断领域的地位。
• 产品线多样化：公司已构建涵盖生化、发光、血球、血凝、POCT、PCR、测序、血型等多领域的完整产品线，成为行业产品最丰富的企业之一。
• 新产品市场潜力：公司新产品如血凝、血型卡、血球等已进入市场，预计带来业绩增量。其市场容量分别为30亿、5-10亿、40亿，显示公司对市场扩张的积极布局。
• 研发投入与创新：截至2018年上半年，公司共立项300项试剂研发项目，新增60项；仪器研发项目新增2项。公司已获得313项国内产品注册证，显示其强大的研发能力和产品创新能力。
• 渠道建设与市场策略：公司积极建设渠道网络，包括设立12家渠道类控股子公司，并在2018年上半年新增山西迈克子公司。通过“产品+渠道”模式，提升市场占有率和业绩增长。

关键信息

产品与技术

• 获批7项甲状腺功能检测化学发光试剂盒，用于甲状腺功能诊断与治疗评估。
• i3000化学发光仪采用直接化学发光（吖啶酯）技术，为高端免疫产品。
• 化学发光市场容量约为240亿，国产占有率10%-15%，公司为国产主流企业之一。

市场与增长

• 化学发光产品线预计未来2-3年保持50%复合增速，高毛利产品带动利润增长。
• 公司已推出多项新产品，包括血凝、血型卡、血球等，市场容量大，有望带来业绩增量。

财务预测

• EPS：预计2018-2020年分别为0.81、1.03、1.28元，维持“买入”评级。
• 收入与利润：2018-2020年营业收入分别为2,401.41、2,963.34、3,647.87百万元，净利润分别为452.30、572.84、713.33百万元。
• 财务比率：毛利率稳定在53%左右，净利率逐步提升，ROE和ROIC也呈上升趋势，显示盈利能力增强。

风险提示

• 行业竞争加剧的风险。
• 技术创新与技术泄密的风险。

估值与市场表现

• 市盈率：2018-2020年预计分别为27.59、21.78、17.49，显示估值逐步下降。
• 市净率：2018-2020年预计分别为4.36、3.76、3.21，反映公司资产价值的市场认可度。
• EV/EBITDA：2018-2020年预计分别为20.21、16.10、12.71，显示公司估值持续优化。

增长基础

公司通过建设渠道网络，复制成功商业模式，以快速进入终端市场。在监管趋严和运营成本上升的背景下，公司积极布局优质渠道，以应对市场变化，夯实增长基础。

结论

迈克生物通过新产品和渠道建设，持续提升其在化学发光市场中的竞争力。公司产品线丰富，技术壁垒高，预计未来2-3年保持高增长，有望实现业绩和估值的双重提升。