20210502-东吴证券-迈克生物-300463.SZ-2020年年报及2021年一季报点评_业绩基本符合我们预期_化学发光业务引领未来高增长_3页_470kb

迈克生物2020年年报及2021年一季报总结

核心内容概述

迈克生物在2020年全年及2021年第一季度实现了良好的业绩表现，其中2021年第一季度业绩略超预期。公司依托新冠检测产品持续获得收入增长，同时化学发光业务作为核心驱动力，展现出强劲的发展势头。公司构建了齐全的IVD（体外诊断）产品矩阵，具备长期增长潜力。

主要财务数据与业绩表现

2020年全年业绩

• 营业收入：37.04亿元，同比增长14.92%
• 归母净利润：7.94亿元，同比增长51.15%
• 扣非归母净利润：7.77亿元，同比增长49.88%
• 经营性现金流净额：10.94亿元，同比增长138.09%

2021年第一季度业绩

• 营业收入：10.70亿元，同比增长106.14%
• 归母净利润：3.13亿元，同比增长314.80%
• 扣非归母净利润：3.11亿元，同比增长298.37%
• 经营性现金流净额：0.87亿元，同比增长21.00%

业务分析

新冠检测产品表现

• 2020年全年新冠检测产品销售收入为7.10亿元，占全年收入的19%
• 2021年第一季度新冠检测产品贡献收入增量3.50亿元，同比增长显著

化学发光业务

• 化学发光业务处于国内第一梯队，2020年装机量超过1100台，2021年Q1装机量超300台
• 截至2020年底，公司直接发光检测试剂注册证达47项，临床评价良好
• 在肿瘤标志物、甲功等检测领域已形成一定优势，未来规划配套试剂超140项

常规业务与代理业务

• 生化、免疫、临检等常规业务2020年同比下滑5.96%
• 代理业务2020年营收18.12亿元，同比下滑8.19%

产品与技术布局

• 公司产品线齐全，涵盖生化、免疫、血细胞分析仪等
• 2021年Q1发布LABAS F9000全自动血液分析流水线和LABAS F9000X工作站，提升实验室自动化解决方案能力
• 作为国内IVD行业量值溯源标准的先驱和领导者，构建了一流的IVD产品矩阵

盈利预测与估值

• 2021-2023年PE：27/21/18倍
• 未来三年归母净利润复合增速：预计超20%
• 维持“买入”评级：基于公司业绩增长和化学发光业务的持续引领作用

风险提示

• 新产品推广不及预期
• 研发进度不及预期
• 产品降价风险

市场数据与财务指标

市场数据

• 收盘价：47.54元
• 一年最低/最高价：36.16/65.24元
• 市净率：6.59倍
• 流通A股市值：191.01亿元

重要财务指标

• 每股净资产：从6.82元增长至12.21元
• 资产负债率：从37.1%下降至26.2%
• 毛利率：稳定在52.4%-53.1%之间
• 销售净利率：从21.4%提升至22.8%
• ROE：从20.5%提升至21.7%
• EV/EBITDA：从22.17倍下降至12.86倍

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下

总结

迈克生物在2020年及2021年第一季度表现出色，业绩增长主要得益于新冠检测产品和化学发光业务的带动。公司产品线齐全，技术实力雄厚，未来在IVD领域具备良好的增长潜力。财务指标显示公司盈利能力稳步提升，资产负债率下降，估值持续走低，体现了市场对公司未来发展的信心。基于其强劲的业绩表现和业务布局，公司维持“买入”评级，但需关注新产品推广、研发进度及产品价格波动等风险。