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冠通期货研究报告总结：沥青日报 - 震荡运行

核心内容概述

本报告发布于2026年2月3日，主要分析了沥青市场的近期走势及基本面情况。报告指出，当前沥青市场整体呈现震荡运行态势，受供应端和需求端多重因素影响，价格波动较大，需关注市场风险。

主要观点

供应端分析

• 沥青开工率：上周沥青开工率环比回落1.3个百分点至25.5%，较去年同期低了2.6个百分点，处于近年来同期偏低水平。
• 2月排产预期：2026年2月份国内沥青预计排产193.6万吨，环比减少6.4万吨，减幅为3.2%；同比减少13.5万吨，减幅为6.5%。
• 炼厂出货情况：全国出货量环比减少5.80%至21.45万吨，处于中性偏低水平。山东地区部分炼厂停产或转产渣油，导致出货量下降显著。
• 库存情况：截至1月30日当周，沥青炼厂库存率环比持平于13.6%，处于近年来同期的最低位附近。

需求端分析

• 下游开工率：沥青下游各行业开工率多数下跌，其中道路沥青开工率环比持平于14%，主要受到资金和天气因素制约。
• 区域需求：北方刚性需求基本停滞，但存在备货套利需求；南方项目也陆续进入收尾阶段，需求减弱。
• 价格走势：山东地区沥青价格跌幅较小，基差修复，目前处于中性偏低水平。

原料供应与成本影响

• 委内瑞拉原油供应：委内瑞拉重质原油流向国内地炼受到限制，但有消息称大型贸易商维多中国报价委内瑞拉原油贴水5美元/桶，较2025年12月的贴水13美元/桶有所缩小，表明国内炼厂获得委内瑞拉原油的可能性增加。
• 原料短缺预期：尽管贴水缩小，但预计仍较美国介入前大幅下降，需关注国内炼厂原料短缺情况。

关键信息

期货市场表现

• 沥青2603合约：今日下跌1.72%，收于3309元/吨，最低价3283元/吨，最高价3331元/吨。
• 持仓变化：持仓量减少16712手至110778手，显示市场参与者情绪偏谨慎。

基差情况

• 山东地区基差：主流市场价下跌至3250元/吨，沥青03合约基差上涨至-59元/吨，处于中性偏低水平。

经济基本面

• 公路建设投资：1至11月全国公路建设完成投资同比增长-5.9%，累计同比增速较2025年1-10月略有回升，但仍为负增长。
• 道路运输业投资：2025年1-12月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-6.0%，较1-11月的-4.7%继续回落。
• 基础设施投资：2025年1-12月基础设施建设投资（不含电力）固定资产投资完成额累计同比增长-2.2%，较1-11月的-1.1%继续下滑。
• 社融存量：2025年1-12月社融存量同比增长8.3%，增速较1-11月下降0.2个百分点，企业中长期融资需求恢复仍显乏力。

市场展望与建议

• 短期走势：预计2月初沥青市场将偏弱震荡，建议以反套策略为主。
• 风险提示：盘面波动较大，投资者需注意控制风险，关注地缘局势变化和原油价格波动对沥青成本的影响。

数据来源

• 期货数据：Wind、博易大师
• 现货数据：国家统计局、隆众资讯、金十数据网站

报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司：已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。

执业信息

• 分析师：苏妙达
• 执业资格证号：F03104403/Z0018167

免责声明

本报告中的信息均来源于公开资料，冠通期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告内容和意见仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价。投资者应自行判断市场风险，谨慎入市。